南方財經全已更新 資訊通研究員 彭卓 綜合報道
雙碳目標給予了光伏行業開啟景氣周期得可能性，帶動膠膜需求快速增長。2022年，光伏膠膜行業得議價能力和盈利能力均有望迎來拐點。
光伏膠膜是決定光伏組件質量、壽命得關鍵性材料。主要用于光伏組件得封裝環節，其包裹電池片、并將其封裝到光伏玻璃和背板之間。膠膜得成本雖然僅占光伏組件成本得7％左右，但其透光率、收縮率、剝離強度、耐老化等性能指標，對光伏組件得運營壽命至關重要。
膠膜需求向好目前，全球已有130多個China和地區相繼宣布碳中和目標，在全球提升可再生能源消費比重得大背景下，全球新增風光裝機將持續快速增長。根據光伏年度大會理事長王勃華預期，預計2021年全球光伏新增裝機量為150-170GW，并在未來幾年繼續保持年均30-40GW得增長，預計2025年新增全球裝機量將達270-330GW，新增裝機復合增速約17%。
東興證券預計，2021-2023年全球光伏膠膜需求約為21.1、26.4和31.7億平方米，同比增長23％、25％和20％。到2025年，全球膠膜市場或達452億元規模，復合增速為17％。
與此同時，隨著硅料價格回落，大基地項目得推進，國內光伏裝機需求釋放也將于全球光伏裝機增長保持高度同步。在全球光伏裝機快速增長得大背景下，膠膜需求向好。
原材料供應大幅緩解光伏膠膜下游為光伏組件，上游是EVA（乙烯-醋酸乙烯制共聚物）粒子和POE（聚烯烴彈性體）粒子，是相對應得常見得膠膜產品為EVA膠膜和POE膠膜主要原材料。光伏膠膜得主要生產成本為原材料粒子，粒子成本占膠膜產品總成本80%以上，其余為直接人工和制造費用等。
當前光伏膠膜產品主要是EVA膠膜。根據集邦得數據，2021年EVA粒子需求約78萬噸，供給為71萬噸，其中進口40萬噸，仍存在7萬噸供應缺口。而隨著粒子廠商加速擴產步伐，預計2022年EVA粒子需求約95萬噸，國內外供給總量102萬噸，原材料供應瓶頸將得到大幅度緩解。
東興證券認為，上游粒子廠商陸續投產，光伏級粒子供給瓶頸將得到緩解，2021年原料成本端大幅上漲得壓力大概率不會延續到2022年，光伏膠膜成本有望得到進一步控制和降低。與此同時，受益光伏裝機需求增長，預計膠膜售價有望持續堅挺。對于相關標得來說，相較2021年，今年膠膜生產企業將會展現成本優勢，毛利率有望大幅上漲。綜合來看，膠膜行業議價能力和盈利能力都將有提升和改善。
龍頭優勢顯著 二線企業競爭加劇膠膜市場高度集中，主要企業有福斯特、海優新材、斯威克和賽伍技術、上海天洋等。由于2021年年報未出，統計上年年研報得出，上年年TOP3企業份額超過90%，其中福斯特市占率超過60%，遠超行業其他企業，屬于該行業得唯一龍頭。
龍頭企業在資金實力、產能規模、技術工藝、原料采購等方面得優勢，較其他可比公司具有更強得盈利能力和綜合營運能力，短期內龍頭地位無可撼動。但隨著下游組件企業處于供應鏈安全角度考慮，或有意扶持二線企業。以及膠膜二線廠商陸續上市，資金實力和融資渠道改善，產能加速擴張下，或有望縮小與龍頭得成本差距。
東興證券認為，目前行業呢仍然還有40％左右得市場份額，具有資金、技術實力，產能快速擴張得二線企業，有望突圍成為行業老二，獲取行業內20％左右得市場份額。
可可能嗎？領先得膠膜龍頭東興證券認為，展望2022年，膠膜得年化產能遠低于硅片、電池片等其他環節，膠膜銷售價格有望持續堅挺。隨著上游原材料供應瓶頸得到緩解，成本端壓力有望得到釋放。膠膜行業得議價能力和盈利能力均有望在22年迎來拐點。長遠來看，膠膜作為光伏組件得關鍵輔材之一，市場規模將持續擴容，產品結構將持續優化，二線企業將迎來競爭洗牌得突圍機遇期。
機構投資標得：
福斯特（603806.SH）：公司主導產品為光伏封裝材料太陽能電池膠膜（EVA／POE膠膜）和太陽能電池背板，其中EVA／POE膠膜全球市占率約60％，大幅領先第二梯隊廠商。
賽伍技術（603212.SH）：公司光伏產品以背板和封裝膠膜為主，背板業務全球市占率30.1％，連續七年全球市占率第壹；公司得封裝膠膜產品已進入原有得大多數背板客戶，包括天合、晶澳、隆基、晶科、東方日升、阿特斯等頭部廠商，POE封裝膠膜（含EPE）市占率17.5％，排名第二。
海優新材（688680.SH）：公司產品結構以EVA、POE膠膜等封裝膠膜為主，為光伏產業進行配套，已成為市場占有率第壹梯隊得重要供應商之一；上年年光伏封裝材料行業收入14.78億元，營收占比近100％。
（報告近日：東興證券、中原證券；感謝信息不構成任何投資建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）
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