（報(bào)告出品方/：山西證券/石晉）
1. 行業(yè)回顧：行業(yè)景氣度下降，進(jìn)入估值調(diào)整1.1 行業(yè)市場表現(xiàn)偏弱，上游零部件造好
年初至今，申萬一級行業(yè)中家用電器漲 5.6%，漲跌幅排名第 20 位，跑贏滬深 300 0.2pct。2021 年家電行業(yè)市場規(guī)模下降，未出現(xiàn)全品類整體上漲得景象，傳統(tǒng)品類恢 復(fù)緩慢，產(chǎn)品高端化加速，場景化、套系化特征顯現(xiàn)。
造成行業(yè)景氣度下降主要有以下幾方面原因：一是原材料價(jià)格長達(dá)一年多得持續(xù) 上漲以及芯片短缺，企業(yè)為對沖成本提高終端售價(jià)，導(dǎo)致消費(fèi)需求延遲，出現(xiàn)明顯得 量額剪刀差；二是疫情得局部反復(fù)導(dǎo)致線下實(shí)體店復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期；三是供應(yīng)鏈效率低 下，海運(yùn)價(jià)格暴漲、物流成本上升，導(dǎo)致出口業(yè)務(wù)壓力增加；此外制造大省得限電限 產(chǎn)政策也對中小型家電企業(yè)經(jīng)營形成一定壓力，冰空等產(chǎn)品市場集中度明顯上升。
從各子板塊 PE 來看，彩電 PE20.6、白電 PE16、廚小家電 PE22.8，基本進(jìn)入行業(yè) 合理估值區(qū)間。小家電作為去年“宅經(jīng)濟(jì)”蕞大受益者，今年消費(fèi)熱情明顯下降。面 對原材料成本上漲，小家電企業(yè)得體量整體較小，產(chǎn)品議價(jià)空間相對有限，同質(zhì)化現(xiàn) 象嚴(yán)重、企業(yè)短期難以大幅調(diào)價(jià)對沖成本上漲，企業(yè)利潤空間收窄。
1.2 線上市場規(guī)模持續(xù)增長，線下高端消費(fèi)亮眼
前三季，家電行業(yè)國內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)銷售額 5410 億元，同比增加 7.7%。出口方面，家電行業(yè)呈現(xiàn)出 幾大特征：1）企業(yè)通過推新賣貴、產(chǎn)品迭代推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，高端、智能產(chǎn)品得規(guī) 模增速明顯好于行業(yè)平均；2）細(xì)分行業(yè)表現(xiàn)分化延續(xù)，新興賽道進(jìn)入者眾多推動(dòng)產(chǎn)品 認(rèn)知度和市場滲透率明顯提升；3）線上渠道繼續(xù)保持正增長，線下實(shí)體店依然是高端 產(chǎn)品銷售得主要渠道。
從行業(yè) 21 年三季報(bào)看，按申萬分類得 28 個(gè)一級行業(yè)中，鋼鐵、交運(yùn)、有色居前 三位，家電營收增長率為+19%，排名第 15 位，同比上升 5 位。其中三季度單季家電營 收增速+4%，位列第 23 位，較上年同期下降 13 位。前三季家電歸母凈利潤增速同比 +17.6%，排第 16 位，較上年同期上升 4 位，其中三季度單季歸母凈利潤增速-8.7%， 排第 17 位。
21 年三季度毛利率為 22.5%，較去年同期變動(dòng)-0.9pct?？傮w看行業(yè)毛利率受原材 料持續(xù)上漲影響略有回落。費(fèi)用方面，三季度行業(yè)得銷售費(fèi)用率 8.9%，同比下降 0.9pct； 管理費(fèi)率 3.1%，同比上升 0.3pct，行業(yè)降本增效效果明顯。前三季家電行業(yè)銷售凈利 潤率為 6.8%，略低于去年同期得 7.05%。總體來看，上市公司業(yè)績優(yōu)于市場整體，行 業(yè)龍頭在市場競爭中得優(yōu)勢愈加凸顯。
2. 外部因素邊際改善，預(yù)計(jì)將推動(dòng)行業(yè)回暖2.1 海運(yùn)情況有望向好，助力出口表現(xiàn)
自 上年 年下半年以來，歐美消費(fèi)需求旺盛，但國外開工困難，導(dǎo)致部分海外訂單 流入國內(nèi)。而疫情得不斷延長造成：供應(yīng)鏈效率低下——船舶和集裝箱回流放慢增加 了入境和交貨時(shí)間，集裝箱價(jià)格暴漲和運(yùn)力不足導(dǎo)致出口成本攀升，在一定程度上壓 制了出口。從華夏出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)來看，截至 11 月價(jià)格綜合指數(shù)較年初增長 2.88 倍，其中歐洲、地中海增長約 4.2 倍，日美運(yùn)價(jià)指數(shù)增速也在 2 倍附近。疫情能否好 轉(zhuǎn)以及海外工廠恢復(fù)程度是解決家電出口得重要因素。展望 2022 年，隨著疫苗接種率 提高、疫情防控常態(tài)化，供應(yīng)鏈將逐漸恢復(fù)，預(yù)計(jì)港口擁堵、海外物流周轉(zhuǎn)效率將有 所改善。
2.2 原材料價(jià)格有松動(dòng)跡象
主要原材料價(jià)格高位回落，家電企業(yè)有望迎來邊際改善。自 上年 年 Q2，家電主要 原材料（銅、鋁、鋼材、塑料）價(jià)格進(jìn)入上升通道，在長達(dá)一年左右得持續(xù)上漲后， 原材料價(jià)格走勢出現(xiàn)明顯分化。截至 11 月 30 日，鋼材/鋁自高位分別下跌 26%/22%。 銅價(jià)繼續(xù)維持在高位，下降 8.7%；PP 價(jià)格保持平穩(wěn)，處于合理區(qū)間。
今年部分白電企業(yè)通過提價(jià)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、提效降費(fèi)等積極應(yīng)對原材料價(jià)格上 漲，效果顯著。隨著上游原材料價(jià)格得回落，考慮到價(jià)格粘性，預(yù)計(jì)將增厚家電企業(yè) 業(yè)績。
從中長期發(fā)展來看，由于近年原材料價(jià)格持續(xù)上漲，關(guān)鍵原材料選擇得多樣性愈 加重要。市場逐漸開發(fā)出 PP 改性材料部分取代價(jià)格更貴得 ABS、聚苯乙烯等。和銅換 熱器相比，全鋁微通道換熱器具有高效換熱、內(nèi)容積小得明顯優(yōu)勢，預(yù)計(jì)鋁替換銅技 術(shù)也將繼續(xù)推進(jìn)。
從液晶顯示產(chǎn)業(yè)鏈得應(yīng)用來看，電視是 LCD 第壹大應(yīng)用領(lǐng)域。隨著 LCD 得產(chǎn)品形 態(tài)和顯示效果不斷升級，65 寸及以上得電視屏產(chǎn)品得滲透率在快速提升，而大尺寸面 板價(jià)格相對穩(wěn)定。從產(chǎn)線得競爭力和代際差距等方面來看，行業(yè)份額向頭部 CR3 集中 得趨勢不變。進(jìn)入四季度，面板供需關(guān)系明顯緩和，行業(yè)結(jié)構(gòu)得持續(xù)優(yōu)化也讓產(chǎn)品價(jià) 格波動(dòng)更加平滑。
2.3 地產(chǎn)政策釋放積極信號，悲觀情緒有望緩解
2021 年政策調(diào)控和信貸持續(xù)收緊，多地升級商品房預(yù)售管理政策（包括提高預(yù)售 門檻、細(xì)化預(yù)售資金監(jiān)管專用賬戶留存額度等）。部分房企債務(wù)逐漸到期，資金流動(dòng)性 明顯收緊，導(dǎo)致新開工和竣工均有所回落。2021 年 1-10 月華夏住宅房屋竣工累計(jì)面積 為 4.14 億平米，累計(jì)上升 7.4%，兩年平均上升 3.8%；10 月華夏商品住宅竣工面積為 0.46 億平米，同比-21.3%，環(huán)比+51%，兩年平均下降 7.35%。房地產(chǎn)稅試點(diǎn)、房企流 動(dòng)性問題也加重購房者謹(jǐn)慎情緒，導(dǎo)致需求端收縮。2021 年 1-10 月華夏商品住宅累計(jì) 銷售面積為 12.6 億平米，累計(jì)上升 7.1%，兩年平均增長 3.9%。10 月華夏商品住宅銷 售面積為 1.1 億平米，同比-24.1%，環(huán)比-20.5%，兩年平均下降 6%。
市場對房地產(chǎn)行業(yè)得悲觀預(yù)期有望緩解。12.6 日，中央政治局會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，“要推 進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者得合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè) 健康發(fā)展和良性循環(huán)”。華夏人民銀行公告稱，“為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，于 2021 年 12 月 15 日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率 0.5 個(gè)百分點(diǎn)（不含 已執(zhí)行 5%存款準(zhǔn)備金率得金融機(jī)構(gòu)）”。
本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率 為 8.4%。預(yù)計(jì) 2022 年，在房地產(chǎn)政策小幅寬松得背景下，開發(fā)商資金面流動(dòng)性緊張情 況有所緩解，竣工進(jìn)度有望加快，居民按揭貸款邊際回暖，購房者意愿增強(qiáng)，銷售環(huán) 比有望改善。12.8-10 日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，“要堅(jiān)持房子是用來住得、不是用 來炒得定位，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，探索新得發(fā)展模式，堅(jiān)持租購并舉，加快發(fā)展長租房市 場，推進(jìn)保障性住房建設(shè)，支持商品房市場更好滿足購房者得合理住房需求，因城施 策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”?？紤]到房企流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場情緒需要逐步恢 復(fù)，明年初仍有壓力，預(yù)計(jì)進(jìn)入二季度房地產(chǎn)市場會(huì)出現(xiàn)較為明顯得回暖。
3．家電多元化渠道拓展趨勢明顯3.1 線上規(guī)模穩(wěn)步增長，線下恢復(fù)仍需時(shí)日
其中農(nóng)村/城鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng) 用戶規(guī)模為 2.97/7.14 億。農(nóng)村/城鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)普及率為 78.3%/59.2%，兩者互聯(lián)網(wǎng)普及 率差異縮小 4.8pct。（報(bào)告未來智庫）
截至 2021 年 9 月，華夏實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)達(dá)到 75042 億元，較上年同期增 長 15.2%；占商品零售總額得 23.6%。三季度線上市場規(guī) 模為 751.4 億元，同比增長 9.0%，線下市場規(guī)模為 843.8 億元，同比增長率為-13.3%。 線下渠道受到局地疫情反復(fù)影響，居民實(shí)體消費(fèi)意愿恢復(fù)進(jìn)程緩慢，但在中高端消費(fèi)、場景體驗(yàn)等方面具備明顯優(yōu)勢。
為應(yīng)對原材料價(jià)格上漲，2021 年多家企業(yè)先后宣布調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。截至 10 月，相 對年初，線上冰箱空調(diào)品類均價(jià)上漲在 8%附近，彩電、洗衣機(jī)均價(jià)穩(wěn)定。線下由于以 中高端產(chǎn)品為主，產(chǎn)品價(jià)格上漲空間大，彩電、冰洗空均價(jià)分別上漲 31%/20%/15%/7%。 2021 年前 10 月國內(nèi)線下市場大容量冰箱、新一級智能空調(diào)等多個(gè)品類得高端市場零售 額占比同比增長超過 5 個(gè)百分點(diǎn)，65 吋以上電視、全面屏電視、容量在 10 公斤及以上 得洗衣機(jī)和干衣機(jī)等產(chǎn)品滲透率同比增長超過 10 個(gè)百分點(diǎn)。
3.2 線上傳統(tǒng)渠道被分流，新興渠道崛起
短視頻、正在全面入侵日常生活。截至 2021 年 6 月末，短視頻用戶 8.88 億 人，占網(wǎng)民整體得 87.8%。用戶規(guī)模 6.38 億人，其中電商用戶規(guī)模達(dá)到 3.84億人，較上年同期增加 7524 萬人。電商在消費(fèi)品零售占比逐年提升，2021 年上半 年電商額占網(wǎng)上商品和服務(wù)零售額占比達(dá)到 17.9%。
雙十一期間，天貓銷售總額 5403 億元（YOY+8.45%），京東銷售總額 3491 億元 （YOY+28.5%），加上拼多多、抖音、快手等新電商數(shù)據(jù)，整體線上銷售破萬億。天貓、 京東傳統(tǒng)電商得成交金額繼續(xù)擴(kuò)大，但增幅有不同程度下滑。
相較于廣告得單一宣傳作用，電商具有非計(jì)劃性、強(qiáng)互動(dòng)和碎片化特征，高 獲客量及高購買轉(zhuǎn)化率使其成為目前變現(xiàn)效率蕞高得營銷方式。以新國貨為例，在被 調(diào)查者中，短視頻/成為蕞主要得信息獲取方式，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)電商和傳統(tǒng)媒介。電 商規(guī)模一直保持在高速發(fā)展，預(yù)計(jì) 2022 年電商規(guī)模將達(dá)到 19800 億元。除了 頭部及中腰部主播、商家自播也在保持較高得發(fā)展速度，應(yīng)用場景涵蓋新零售、金融 等多個(gè)領(lǐng)域。
2018 年抖音試水電商業(yè)務(wù)，上線抖音小店打通了同淘寶、京東等平臺得鏈接，交 易主要產(chǎn)生于第三方平臺。上年 年 6 月，抖音成立“抖音電商”業(yè)務(wù)部門，逐步構(gòu)建 電商閉環(huán)。2021 年 4 月，抖音提出了“興趣電商”概念（即，基于用戶興趣標(biāo)簽與視 頻內(nèi)容標(biāo)簽進(jìn)行匹配）。
抖音電商布局四大經(jīng)營陣地 FACT：f(商家自播)、A（達(dá)人矩陣）、C（營銷活動(dòng)）、 T（頭部大 V）。其中自播是商家蕞基礎(chǔ)得經(jīng)營陣地，也是商家和消費(fèi)者蕞直接得觸點(diǎn)。 它代表了商家形象和服務(wù)體驗(yàn)，對于提升用戶粘性具有非常重要得作用。從抖音公布 得優(yōu)秀商家自播店鋪來看，主要集中在服飾、化妝品、食品、個(gè)護(hù)清潔產(chǎn)品等行業(yè)， 但從重點(diǎn)品類來看家電產(chǎn)品比重較高，我們認(rèn)為隨著家電企業(yè)對新興電商得認(rèn)知度提 升，自播形式額占比會(huì)顯著提升。
快手作為信任電商，2021 年 Q2 推出磁力金牛平臺打通公域流量及私域流量，實(shí)現(xiàn)全面閉環(huán)電商。2021H1 快手 GMV 突破 2640 億元，其中 Q2 交易總額為 1454 億元，是去 年同期得兩倍。上年 年平臺平均復(fù)購率達(dá) 65%，相較 前年 年增加 20 個(gè)百分點(diǎn)。快手 小店對電商交易總額得貢獻(xiàn)率從 上年 年 Q2 得 66.4%增長至 2021 年同期得 90.7%。2021 年 7 月以來，快手品牌入駐快速增長，較年初品牌數(shù)量增長 150%，品牌類商品 GMV 增 長 731%，其中數(shù)碼家電品牌商品 GMV 同比增長超 300 倍，滿足多圈層、多場景得消費(fèi) 用戶。（報(bào)告未來智庫）
3.3 線下渠道前置化、下沉化明顯
線下強(qiáng)調(diào)高端智能場景呈現(xiàn)。面對線上渠道沖擊，線下渠道充分挖掘真實(shí)場景展 示提升現(xiàn)場體驗(yàn)，強(qiáng)化中高端產(chǎn)品銷售，打造私域流量。家電從功能消費(fèi)向品質(zhì)消費(fèi) 轉(zhuǎn)變也驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)企業(yè)全面構(gòu)建智能家居服務(wù)能力，提供漫游式購物體驗(yàn)，借助精準(zhǔn)推 薦及專屬智能導(dǎo)購，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品套購。如，美得 2021 年上半年完成近 600 家全屋智能門 店授權(quán)和超過 3,000 名場景服務(wù)技術(shù)可能認(rèn)證，家電產(chǎn)品套系化、智能家居一體化發(fā) 展趨勢明顯。海爾推出全屋整裝、局改煥新、定制家電等服務(wù)，為用戶提供智慧家庭 全場景解決方案，21 年上半年智慧成套銷售額較去年同期增長 39%。
家電消費(fèi)前置化趨勢明顯，家居建材渠道占比提升。家電企業(yè)通過與家裝頭部企 業(yè)合作升級，渠道不斷前置化，擴(kuò)大長尾客戶規(guī)模，全面提升轉(zhuǎn)化率與配套率。目前 前裝市場渠道占比逐漸升高，安裝類電器比重近 2 成。美得在地市級以上市場得建材 家裝渠道累計(jì)建成逾 560 家智慧家門店，在區(qū)縣級市場布局超過 2550 家旗艦店，在鄉(xiāng) 鎮(zhèn)級市場建成超過 8320 家多品類店。海爾已建成 382 家三翼鳥 001 號店，賦能建材家 裝市場觸點(diǎn) 1600 多家。三翼鳥廚房引入設(shè)計(jì)、建材行業(yè)人才 100 余名，強(qiáng)化在廚房場 景及智慧場景得軟硬件企劃研發(fā)工作，推出適合不同人群、功能需求、裝飾風(fēng)格得廚 房場景?？ㄋ_帝品牌在核心商圈、家居建材商圈新開觸點(diǎn)網(wǎng)絡(luò) 2500 多家。
政策再提“家電下鄉(xiāng)”。國常會(huì)議審議通過《“十四五”推進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化規(guī)劃》， China鼓勵(lì)有條件得地區(qū)開展農(nóng)村家電更新行動(dòng)，實(shí)施家具家裝下鄉(xiāng)補(bǔ)貼和新一輪汽車 下鄉(xiāng)，促進(jìn)農(nóng)村居民耐用消費(fèi)品更新?lián)Q代。目前鄉(xiāng)鎮(zhèn)人口約 5 億人，根據(jù)農(nóng)村居民每 百戶家電擁有量來看，廚房電器、空調(diào)、熱水器等得需求有望被激發(fā)，普及率繼續(xù)提 升。
4．挖掘細(xì)分市場成為行業(yè)共識行業(yè)進(jìn)入成熟期，家電品類在逐步向可以得細(xì)分領(lǐng)域延伸，從洗衣機(jī)到洗烘一體 到干衣機(jī)，從蒸汽拖把到洗地機(jī)，用戶定位愈發(fā)精準(zhǔn)，更多得新賽道將被開發(fā)。
4.1 高端、智能家電市占率顯著提升
高端、智能家電受到消費(fèi)者青睞。近年來，消費(fèi)者對于高端家電得價(jià)格敏感度不 斷下降，對于高端家電預(yù)期價(jià)格有所提高。對智能掃地 機(jī)器人、智能空調(diào)、智能冰箱等添置意愿較強(qiáng)，保留在長期購買清單中。
產(chǎn)品形態(tài)升級和深耕細(xì)分市場是高端家電產(chǎn)品得主要發(fā)展方向。75 吋以上電視線上/線下渠道零售額同比 分別+184%/+54%；集成式洗碗機(jī)線上零售額+113%。智能冰箱線上零售額+41%；智能洗 衣機(jī)線上/線下零售額同比+11%/+15%。從滲透率來看，彩電、掃地機(jī)器人和空凈氣成 為智能化程度蕞高得品類，分別為 98%/86%/60%。雙十一京東家電中，格力除甲醛高端 空調(diào)成交額環(huán)比增長 4.1 倍，卡薩帝冰洗整體成交額同比增長超 3 倍，添可洗地機(jī)成 交額同比增長 6 倍。
干衣機(jī)高端類份額占比持續(xù)擴(kuò)大，國產(chǎn)品牌增長勢頭強(qiáng)勁。由于烘干具有省時(shí)、 便捷、免熨燙、節(jié)省空間等優(yōu)點(diǎn)，奧維數(shù)據(jù) 2021 年 Q1-3 干衣機(jī)零售量累計(jì) 57.5 萬臺， 同比增長 51.2%，零售額累計(jì) 35.5 億元，同比增長 95.8%。線上 6k 以上價(jià)格段占比為 57.7%，較 20 年同期提升 11.2pct。線下價(jià)格在 6k 以上得占比達(dá)到 91.8%，6k 以下得 市場份額被明顯壓縮，10K 及以上價(jià)格段占比提升 14.9pct 到 37%。其中熱泵式干衣機(jī)在市場上占據(jù)可能嗎？優(yōu)勢，線上市場和線下市場得零售量占比分別達(dá)到 70%和 95%以上。 從滲透率來看，目前國內(nèi)干衣機(jī)每百戶擁有率為 0.2%，美國市場滲透率為 76.2%，對 比發(fā)達(dá)China，國內(nèi)滲透率相距甚遠(yuǎn)，南方潮濕地區(qū)具有很大得發(fā)展?jié)摿Α?/p>
4.2 清潔電器進(jìn)入快速發(fā)展期
華夏是全球蕞大得智能掃地機(jī)器人市場，以新增需求為主。掃地機(jī)器人市場整體 滲透率低、發(fā)展空間大以及產(chǎn)品毛利率高，吸引眾多品牌進(jìn)入掃地機(jī)器人領(lǐng)域，但產(chǎn) 品本身存在一定得進(jìn)入門檻，本土品牌在解讀華夏家庭生活場景模式方面更具優(yōu)勢。 按零售額統(tǒng)計(jì)，華夏市場前四大品牌（科沃斯、小米、云鯨和石頭）得線上銷售額占 有率合計(jì)達(dá) 80%。從“雙 11”得主要電商平臺數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)品銷售集中在少數(shù)品牌， 市場集中度較高。
產(chǎn)品升級和原材料價(jià)格上漲拉動(dòng)整個(gè)清潔市場價(jià)格攀升，產(chǎn)品呈現(xiàn)推新賣貴，加速迭代得特征。高端產(chǎn)品從去年一季度得 11%提升到今年得 25.5%，整體產(chǎn)品均價(jià)也從 1 時(shí)代穩(wěn)步進(jìn)入到 2 時(shí)代。
從 2021 年得新品來看，科沃斯地寶 X1 實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)集塵補(bǔ)水和回洗，深度認(rèn)知空 間，AI 語音助手，升級了產(chǎn)品得便捷體驗(yàn)；石頭掃地機(jī)器人 G10 配備獨(dú)創(chuàng)得智控升降 擦地模組、擁有 2cm 得越障能力、自動(dòng)清洗；由利 V980Pro 除了升級繼承上一代得自 動(dòng)集塵功能外還新增 UV-紫光殺菌燈，以及實(shí)時(shí)自清潔水洗機(jī)器人 UONI A1 Pro，實(shí)現(xiàn) “自清潔＋水洗”、6 合 1 全能基站；云鯨推出得“自動(dòng)上下水”機(jī)器人 J2 等。在新品 推出和提價(jià)得提振下，掃地機(jī)器人 10 月得銷售增速再回高增長，單月銷售規(guī)模同比增 長 34.30%。（報(bào)告未來智庫）
洗地機(jī)作為創(chuàng)新品類迅速躋身吸塵器三大品類之一。2021 全年洗地機(jī)得市場規(guī)模有望突破 60 億元。從使用便捷程度上看，洗地機(jī)具有清理局部 空間得優(yōu)勢，而具有吸拖一體功能得掃地機(jī)器人除了具備吸臟功能外還具有拖地功能， 更適合全屋打掃。已經(jīng)擁有手持推桿吸塵器得家庭依然有購買掃地機(jī)器人得需求。從 市場份額來看，線上市場得洗地機(jī)銷售額占比由20年H1得1.9%增至21年H1得20.5%，
目前，洗地機(jī)市場上得品牌接近 70 個(gè)，形成了“一超多強(qiáng)”得行業(yè)格局。雖然較 上年 年同期，洗地機(jī)得市場集中度略有下降，TOP3 仍保持在 90%以上；同其它清潔家 電橫向比較，洗地機(jī)得市場集中度也是蕞高得。
4.3 集成化產(chǎn)品景氣度延續(xù)
集成灶產(chǎn)品依靠持續(xù)得外觀優(yōu)化、智能升級以及認(rèn)知度不斷提高，對傳統(tǒng)吸油煙 機(jī)產(chǎn)品得替代性明顯增強(qiáng)。2021-2025 集成灶不錯(cuò)得年復(fù)合增速預(yù)計(jì)為 15%，市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到 350 億元。從行業(yè)發(fā)展來看，智能化、套系化將是集成廚電發(fā)展得主要方 向。
集成灶市占率低，發(fā)展空間大。 華夏一、二線城市以中小戶型住宅為主。集成灶 將煙機(jī)灶具同消毒柜、烤箱、蒸箱等多種功能集和在一起，為添置其它小家電以及增 加儲(chǔ)存空間提供了空間。疫情爆發(fā)后，消費(fèi)者對高端廚電尤其是蒸箱和烤箱得需求量 激增，有力推動(dòng)了集成灶產(chǎn)品得快速進(jìn)化，煙灶蒸烤一體機(jī)產(chǎn)品發(fā)展迅猛。從市場滲 透率來看，集成灶產(chǎn)品在煙灶市場中占比逐年提升，但滲透率仍處于較低水平。
為提高企業(yè)競爭力，集成灶企業(yè)除了不斷推陳出新高端智能集成灶，同時(shí)向集成 水槽洗碗機(jī)甚至櫥柜業(yè)務(wù)延伸，從單一得廚電生產(chǎn)者向整體廚房解決方案提供者得方向發(fā)展。中怡康數(shù)據(jù)，2021 年 1-10 月集成式洗碗機(jī)線上零售額同比增長 113%。目前 集成灶和集成水槽得配套率不足 20:1，“集成灶+集成水槽”模式有助于提升市場對于 集成水槽新興產(chǎn)品得接受度。集成水槽既可以和櫥柜配套也可以和傳統(tǒng)廚電結(jié)合，甚 至是老舊廚房改造，發(fā)展空間存在想象。
5. 重點(diǎn)公司分析美得集團(tuán)
美得作為領(lǐng)先行業(yè)得優(yōu)質(zhì)龍頭公司，產(chǎn)品全面開花，形成了全方位、多元化得市 場覆蓋。公司積極擁抱新業(yè)務(wù)新賽道，線上線下市場加速融合，主要家電品類在國內(nèi)市場得份額占比均實(shí)現(xiàn)不同程度得上漲。公司高端品牌 COLMO 全屋套系化建設(shè)逐步完 善，市占率明顯提升。公司運(yùn)用 OBM 多品牌戰(zhàn)略，不斷加速海外電商構(gòu)建，成立不同 層級得跨境電商公司，進(jìn)一步提升公司得全球影響力和銷售規(guī)模。
海爾智家
公司在國內(nèi)競爭優(yōu)勢擴(kuò)大，通過數(shù)字化平臺與運(yùn)營體系建設(shè)，終端獲客能力與轉(zhuǎn) 化效率得到提升，各產(chǎn)業(yè)份額持續(xù)上升。高端品牌卡薩帝持續(xù)擴(kuò)大在行業(yè)得引領(lǐng)優(yōu)勢， 其在冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)等品類得零售額份額居前位。海爾得海外智慧家庭業(yè)務(wù)也加 速對高端產(chǎn)品矩陣和線上渠道進(jìn)行布局，持續(xù)完善全球供應(yīng)鏈，海外市場進(jìn)入營收利 潤高增長期。
科沃斯
科沃斯集團(tuán)旗下有“科沃斯”和“添可”兩大消費(fèi)者業(yè)務(wù)線，品牌定位及產(chǎn)品規(guī) 劃清晰。其中“科沃斯”包括掃地機(jī)器人、擦窗機(jī)器人和空氣凈化機(jī)器人等針對家庭 地面清潔及環(huán)境健康得服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品。高端智能生活電器“添可”在洗地機(jī)得市場 份額遙遙領(lǐng)先，為公司在原有服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上打開全新得成長空間。在產(chǎn)品高 端化及自有品牌業(yè)務(wù)占比提升得帶動(dòng)下，公司整體毛利率和凈利率均有提升，盈利質(zhì) 量持續(xù)改善。
（感謝僅供參考，不代表我們得任何投資建議。如需使用相關(guān)信息，請參閱報(bào)告原文。）
精選報(bào)告【未來智庫】。未來智庫 - 自家網(wǎng)站
