財聯社（長沙，記者 黃路）訊，今日“機械茅”三一重工（600031.SH）大跌5.68%，再次驗證“萬物皆周期，周期皆供需。”盡管以挖機為代表的工程機械龍頭公司多位高管均認為，“行業不會出現斷崖式下跌”。但近幾個月銷量的接連下跌，依舊是周期改變的一個不容忽視的強烈信號。
今年國內市場需求大概率放緩，從基數看，即便出口繼續銷售火爆，但要年內完全彌補國內銷售增速回落的影響仍不現實。中金公司預計2021年挖掘機銷量有望同比增長10%至36萬臺左右；而2020年增速為39%。
三一重工作為工程機械“優等生”的代表企業，同樣繞不開的“周期”兩字。在去年登頂全球挖機產量冠軍后，8月29日晚公司披露中報后大幅走低已經體現出市場的擔心。從中報看，上半年維持正增長，當期營收671.28億元，同比增36.47%；凈利潤100.74億元，同比增長17.16%。
拆分季度看，第一季度營收、凈利同比增93%、146%；第二季度營收增速已回落至個位數，單季凈利45億，下滑約26%。去年上半年受疫情影響，增量集中至第二季度釋放，導致基數對比反差鮮明。不可否認的還有，受成本端上升及需求端削弱“兩頭擠壓”影響，凈利增速已明顯低于營收，即市場份額的擴大并不必然帶來凈利高增長。
與挖掘機需求最密切相關的是基建和房地產，本輪工程機械行業景氣周期始于2016年。一位私募經理此前就對記者分析稱，經歷了幾年的高成長后，工程機械周期已經見頂，去年給予的估值是按成長期增速來算，現在供需面、成本端都不同往日，估值又回到按周期股低PE計算。
值得關注的一個現象是，鋼材等原材料的價格波動與“機械茅”在8月份此起彼伏。從走勢看，三一重工自50.3元高點一路下跌，期間鮮有長陽反彈，但8月2日早盤即放量漲停，當日螺紋鋼等主力合約大跌近5%；而8月30日，螺紋鋼主力合約大漲4%，同日三一重工跌5.68%，除了中報因素外，鋼材與工程機械股價之間的翹翹板效應亦凸顯。
三一重工總裁向文波曾談到了原材料價格上漲的影響：“鋼材價格每噸上漲1000元，大概影響公司1%毛利”。結合中報看，公司挖掘機械、混凝土機械營收占比分別約38.7%、26.3%，其中挖掘機械營收同比增39.46%、成本同比增45.78%，直接導致毛利率減少2.95個百分點。公司二季度增收不增利，與原材料成本上升過快應有較大關聯。
業內人士認為，從市場情緒看，相對于光伏、新能源的高景氣賽道，目前工程機械板塊已淪為冷門板塊。公募等機構基于業績考核等壓力，往往不會選擇抄底，而更傾向于主動換倉或觀望。因此，短期情緒面或左右股價變化。而直觀看，場內資金參照鋼材期現價變化進行短期博弈個股，有一定合理性。
拋開市場博弈成分，從長邏輯看，CME發布了8月份挖機銷量預測數，單月同比增速為-21%，此前7月份挖機銷量同比降9.24%，開工小時數持續走弱。即便考慮到上年1-6月份高基數因素，挖機銷量正如幾大掌門人所預判的一樣，沒有出現斷崖式下跌。但增速回歸常態，已在路上。
統計顯示，在二季度公募基金持倉排名中，三一重工從一季度的19位跌至57位。不過，在市場預期最悲觀的時候，高毅鄰山1號遠望基金卻首次出現三一重工十大流通股東名冊中，該私募擅長逆向投資，一般會選擇在某行業或某公司在極度悲觀情緒下造成的低估值期間介入，且持股時間相對較長。該機構是不是押注四季度及明年一季度基建再發力，仍有待時間驗證。
