本報發文人 李哲 北京報道
“染料巨頭”浙江龍盛集團股份有限公司（以下簡稱“浙江龍盛”，600352.SH）交出一份“成績單”，營收和凈利潤雙雙下滑。
財報數據顯示：2021年，浙江龍盛實現營業收入156.05億元，同比下滑26.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤41.76億元，同比下滑16.86%。
事實上，染料行業近幾年增長速度同居民消費的增長速度呈現正相關關系。而浙江龍盛內部人士向《我國經營報》發文人坦言，當前時期，染料行業已經進入瓶頸期，而浙江龍盛的產能開工率也僅維持在60%左右。
隨著主營業務遇到瓶頸，浙江龍盛開始尋求“增量”。其中，房地產便是其布局的方向之一。然而，在2010年開始入局房地產之后，浙江龍盛依靠投資拉動收益的跡象愈加明顯。2021年，房產業務為浙江龍盛帶來了1.78億元的營業收入，但這相對于這艘總資產超過500億元的“巨輪”而言無異于杯水車薪。而大量的資本投資正在拴住浙江龍盛的“錢袋子”。
營收下滑超兩成
浙江龍盛發布2021年財報，報告期內，該公司實現營業收入156.05億元，同比下滑26.96%；歸屬于上市公司股東的凈利潤41.76億元，同比下滑16.86%。
對于業績下滑的原因，浙江龍盛內部人士向發文人表示，“主營業務這一塊，公司主要還是因為受新冠肺炎疫情的影響，降低了老百姓購買衣服的頻率，對上游染料的需求量也就相應下滑。”
據了解，浙江龍盛的主業包括以染料、助劑為主的紡織用化學品業務和以間苯二胺、間苯二酚為主的中間體業務。其中，染料和中間體業務是浙江龍盛的核心利潤來源。
浙江龍盛在2021年財報中提到，2021 年以來，隨著新冠肺炎疫情在全球的擴散及其影響加重，失業率提升、居民消費不足、物流不暢等因素導致全球供應鏈多環節受阻，國際貿易和投資大幅縮減，全球不同經濟領域都面臨下行風險。公司主營的染料產品，下游市場也出現負增長，根據國家統計局數據，2021年1~12月，規模以上印染企業印染布產量525.03億米，同比減少3.71%。2021年底，下游印染企業產能利用率基本恢復至2019年同期水平。公司主營中間體行業，也因需求低迷的影響導致銷量和價格均有不同程度的下降。
發文人了解到，2021年3月新冠肺炎疫情處于暴發期之時，染料價格出現暴跌。活性染料和分散染料均呈現出下跌態勢，其中，活性染料價格從約2.6萬元/噸下降至2.3萬元/噸，而分散染料價格則從3.2萬元/噸下降至2.8萬元/噸，并且下跌一直持續到2021年底。到2021年底，活性染料價格已經降到1.8萬元/噸，而分散染料則在2.3萬元/噸徘徊。在2021年1~2月，隨著春節的到來，因上游原材料價格波動導致染料價格有所上漲。
“事實上，2021年的染料價格雖然在1~2月有所上漲，但是3月份又落下去了。染料這個行業主要掛鉤的是服裝，現在經濟發展到了一個階段，老百姓換衣服的頻率基本比較固定。”浙江龍盛內部人士說道。
從具體的業績表現來看，2021年，浙江龍盛以染料、中間體為主的特殊化學品業務實現營收128.91億元，同比下滑21.25%，毛利率45.15%，下滑4.97%。
發文人注意到，在海外業務方面，浙江龍盛下滑比較明顯。2021年海外業務收入為63.10億元。毛利率為36.83%，下滑7.27%。對此，浙江龍盛相關人士表示，“確實受影響比較大的是海外市場，這主要還是跟需求有關系。”
事實上，浙江龍盛的主營業務盈利能力受市場供求環境、生產成本等因素影響波動明顯。發文人注意到，2018~2021年浙江龍盛毛利率分別為45.43%、42.70%和40.6%，呈現出明顯下滑態勢。
發文人了解到，目前浙江龍盛具備年產30萬噸染料產能和年產約10萬噸助劑產能。而在浙江龍盛的在建項目中，染料、中間體品類主要包括清潔生產環保一體化項目、年產10萬噸分散染料清潔生產集成技術改造項目、活性染料及中間體搬遷項目、年產2萬噸H酸項目。
對此，浙江龍盛內部人士表示：“我們在染料、中間體方面未來還是聚焦技改，沒有新增產能的想法，因為我們現有產能的開工率也就是60%左右。這個是要和經濟形勢掛鉤的。也許未來隨著國家經濟的發展，更加高端染料的應用有可能會帶動需求和價格的上漲。但短時間內還是會面臨瓶頸的。”
此外，隨著我國對環境保護方面的重視，染料、中間體行業的環保投入正在加大。觀察浙江龍盛在建工程不難發現，清潔生產環保一體化項目成為主要內容。而隨著我國經濟增長模式的轉變和可持續發展戰略的全面實施，新環保法規的出臺，環保標準趨嚴，染料企業在環保治理方面的費用支出無疑將進一步增加，成本的上升將影響公司的盈利。
投資房產致資金承壓？
發文人查閱浙江龍盛財報發現，近幾年，其存貨數據維持在高位。
2017~2021年末，浙江龍盛存貨分別為205.16億元、234.94億元、226.15億元和238.47億元。其中，2021年存貨占總資產比例已經達到42.35%，而存貨占同期流動資產比例分別為65.83%、65.08%、65.06%和62.47%。
對于公司巨額存貨問題，浙江龍盛內部人士表示：“這主要是公司在房地產方面的投入。”
事實上，隨著染料市場的增速放緩，近年來，浙江龍盛已經從單純生產經營染料業務的企業拓展成一家以染料和染料中間體經營為主，混凝土生產用減水劑、汽車零部件生產、股權投資等非化工業投資為輔的多元化經營企業。
其中，房地產便是浙江龍盛資產配置的方式之一。“公司大概在2010年開始進入房地產這一塊，當時公司這邊現金流比較充裕，主要是做了一些保障房項目。”浙江龍盛內部人士說道。
目前，浙江龍盛持有的房地產項目主要包括上海市華興新城項目、上海市靜安區大統路地塊項目、上海市靜安區黃山路地塊就近安置動遷配套商品房項目二期等。
其中，上海市華興新城項目主要包含上海市靜安區51~55街坊及73街坊舊區改造項目，預計總投資250億元。“華興新城和大統路這兩個項目是公司從別的企業手中接盤的。主要都是涉及舊區改造，拆遷等內容。對資金的壓力會大一些。公司當初拿下這兩個項目主要是覺得地理位置還不錯。”浙江龍盛內部人士說道。
近年來，房地產行業受國家宏觀調控，當前時期的調控并沒有呈現放松態勢。
近三年，浙江龍盛房地產開發成本占存貨賬面余額的比例始終維持在78%以上。這直接給浙江龍盛帶來了財務壓力。“公司的財務壓力其實在2017年左右達到了近幾年的頂峰。因為當時兩個拆遷項目要馬上給補償款，這對公司現金流的壓力是蠻大的。現在這個階段還好。因為公司這邊申請了銀團貸款，還有一些項目在順利推進，現金流沒有那么緊張了。”浙江龍盛內部人士說道。
2021年財報中，浙江龍盛投資性房地產達30.96億元，在總資產中占比為5.5%，房產業務在2021年實現營業收入1.78億元，同比下滑92.70%。這樣的資產占比，想要推動浙江龍盛這艘總資產超過500億元的巨輪，無異于杯水車薪。
而隨著浙江龍盛拓展房地產行業，其以投資拉動收益的跡象愈加明顯。
2017~2021年，浙江龍盛投資收益分別為7.45億元、3.94億元、5.73億元、5.37億元。如果剔除投資收益，2017~2021年浙江龍盛凈利潤分別為19.86億元、38.19億元、47.34億元、36.36億元，波動幅度較大。一旦浙江龍盛的投資收益下降，而染料、中間體等主營業務仍處于瓶頸期，將對浙江龍盛的經營造成影響。
“預計未來三年還將繼續投入近百億元。隨著公司投資支出繼續增加，將面臨較大的資本性支出。如果無法保障資金的持續注入，將直接影響到公司利潤狀況。”業內人士說道。
