一、2021年以來，全球紡服需求持續(xù)復蘇，我國化纖有望大幅受益
海外紡服需求呈復蘇趨勢。根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年以來mei國紡服需求大幅復蘇，3月-6月，mei國服裝及服裝配飾店銷售額分別為241.71/235.99/262.17/245.66億美元，同比大幅增加120.4%/757.1%/198.7%/49.41%，截至6月已連續(xù)四個月大幅轉正，較2019年同期增長9.6%/9.8%/13.6%/16.34%。隨著海外紡服需求大幅復蘇，國內紡服出口持續(xù)增長。根據(jù)數(shù)據(jù)，2021年1-6月，服裝及衣著附件出口金額累計達4,640.2億元，同比增長29.25%，較2019年同期增長4.04%。機構認為我國化纖作為紡服產業(yè)鏈的上游，繼續(xù)穩(wěn)定供應全球，充分受益于全球紡織服裝需求復蘇。
二、紗線、棉花價格持續(xù)上漲，粘膠短纖產能擴張基本結束，景氣有望大幅上行
根據(jù)數(shù)據(jù)，截至2021年8月9日，浙江人棉紗20s價格報17,000元/噸，較Q2低點上漲1,300元/噸。根據(jù)棉花展望，2021年棉農種植成本高企，疊加軋花廠產能增加，棉花價格持續(xù)上漲。根據(jù)數(shù)據(jù)，棉花與粘膠短纖價差已達4,417元/噸，已處于歷史高位，下游使用粘膠短纖替代棉花的動力將更為強烈，機構預計粘膠短纖需求有望強勁增長。中性預測2021-2022年粘膠短纖供給缺口或將增大。粘膠短纖或將維持供需緊平衡格局，粘膠短纖價格有望持續(xù)上行。
三、供需格局向好，看好滌綸長絲將迎來長周期的景氣向上
截至2021年6月，竣工累計面積同比增速高達26%，有望帶動家用紡織用品需求增長；服裝鞋帽、針紡織品零售額累計值同比增速高達33.7%，與2019年同期相比也增長3%，機構認為目前紡服產業(yè)鏈的景氣度已經超越2019年同期水平。截至目前，龍頭企業(yè)的滌綸長絲產能占比高達62%左右。受制于滌綸長絲生產設備，我們預計未來滌綸長絲行業(yè)將保持每年7%的供給增速，與8%左右的需求增速基本吻合，甚至會不及需求端的增長速度。目前滌綸長絲價差可觀，庫存維持合理區(qū)間，繼續(xù)堅定看好滌綸長絲旺季景氣上行蓄勢待發(fā)。
四、氨綸需求大幅增長，價格、價差持續(xù)創(chuàng)歷史新高
根據(jù)數(shù)據(jù)，2015年-2021年，我國運動服/休閑服的年均復合增長率31.5%。2021年以來，新冠疫情在全球蔓延，人們居家時間變長，居家鍛煉習慣逐漸養(yǎng)成，疊加《全民健身計劃（2021－2025年）》發(fā)布，人們對“彈性”運動服飾的需求將大幅增長，氨綸需求有望超預期增長。在氨綸高盈利催化下，氨綸行業(yè)開啟新一輪產能擴張周期。2021下半年，預計有13萬噸氨綸產能投產，預計仍有81萬噸新增氨綸產能投產。考慮到2021下半年下游紡織服裝市場將進入旺季，氨綸滲透率仍在提升，機構預計2021年國內氨綸仍存一定的供給缺口。2022年，新增氨綸需求或仍有望消耗新增產能，機構預計2022年氨綸價格有望維持高位。
受益標的：【粘膠短纖】三友化工、中泰化學等；【滌綸長絲】新鳳鳴、恒力石化等；【氨綸】華峰化學、新鄉(xiāng)化纖、泰和新材等。
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