這段時(shí)間寧德時(shí)代漲得好，從低點(diǎn)上來股價(jià)翻倍，成了投資者眼中的香餑餑。現(xiàn)在看好的、吹水的也比較多了，然而在3個(gè)月前這個(gè)票乃至整個(gè)新能源車板塊還是沒人要的垃圾。該票在我們的模擬組合中一共買入了兩次，下面我想結(jié)合兩次買入時(shí)的思考來談?wù)剝煞N不同的買入策略。
我們是從19年的6月初寧德時(shí)代限售上市的當(dāng)天就開始重點(diǎn)關(guān)注該票的。那個(gè)時(shí)候的買入邏輯是逆向買入——當(dāng)時(shí)寧德時(shí)代在600億限售上市的拋售壓力加國內(nèi)新能源車加速退補(bǔ)的政策利空下，形成跌幅在30%左右的大幅度下跌。接著19年下半年新能源車銷售數(shù)據(jù)同比大幅度下滑、行業(yè)整體基本面持續(xù)惡化，寧德的股價(jià)持續(xù)低位震蕩。
在價(jià)投的三種模式中談到了我們分析總結(jié)的逆向買入的一些條件，其中的核心是：足夠便宜不是逆向買入的唯一條件，行業(yè)或者公司能否重新向上、重新景氣才是是否值得做逆向投資的關(guān)鍵。一個(gè)朋友在19年對商業(yè)股進(jìn)行了逆向投資。他的邏輯就是簡單粗暴的商業(yè)股在一直跌，跌了足夠久，跌到股價(jià)足夠低，現(xiàn)在有概率行業(yè)可能要反轉(zhuǎn)了。但從后視來看，這筆投資收益并不令人滿意。我的總結(jié)是他沒有去深刻思考觸發(fā)該行業(yè)反轉(zhuǎn)的條件究竟是什么，條件觸發(fā)的可能性有多大。在傳統(tǒng)商業(yè)被網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)大規(guī)模沖擊的今天，實(shí)際上商業(yè)模式已經(jīng)被顛覆了。在這種前提下下去做傳統(tǒng)商業(yè)的反轉(zhuǎn)，其實(shí)也就是賭市場走大牛市了，因?yàn)樗幕久嬉呀?jīng)被顛覆，目前來看反轉(zhuǎn)條件是不成立的。
而我們在那個(gè)時(shí)候敢于看好寧德時(shí)代并進(jìn)行逆向買入是因?yàn)槲覀冋J(rèn)為寧德股價(jià)下跌的主要誘因是：1.行業(yè)整體由于政策利空的不景氣；2.大量的限售上市造成的短期內(nèi)股票供大于求。那么要進(jìn)行逆向買入，我們就要分析這兩個(gè)壓制股價(jià)的因素能不能形成有效反轉(zhuǎn)。
首先來分析一下新能源車行業(yè)有沒有反轉(zhuǎn)的可能。整個(gè)板塊從18年開始下跌了2年，跌的時(shí)間和空間都足夠大，估值便宜，滿足了第一個(gè)條件。第二看基本面能否反轉(zhuǎn)。新能源車其實(shí)是個(gè)新行業(yè)，行業(yè)滲透率4%。且從現(xiàn)在的環(huán)境來看，可以把它看作是液晶電視對傳統(tǒng)電視的革命，智能手機(jī)對數(shù)字手機(jī)的革命，他們都是對原來的傳統(tǒng)市場進(jìn)行革命性顛覆，這種情況下的可滲透空間是很可觀的。而從雙積分機(jī)制、以及國家對新能源車發(fā)展的要求來看，整個(gè)行業(yè)在10年內(nèi)是有望達(dá)到10倍增長空間的。那么既然空間這么大，天花板足夠高，國家又大力支持，我們由此認(rèn)為反轉(zhuǎn)是完全有可能的。詳細(xì)的對新能源車的分析見我們之前的文章如果錯(cuò)過了去年的5G，今年不要錯(cuò)過新能源車
第二，落腳到個(gè)股，限售上市只是二級市場的短期利空，而寧德時(shí)代作為動(dòng)力電池中的絕對龍頭，基本面可謂非常優(yōu)秀。即使19年在動(dòng)力電池整體裝機(jī)量下滑的情況下，寧德時(shí)代仍憑借搶占市場份額（國內(nèi)50%以上的市占率），裝機(jī)量利潤都有一定的增長。這也充分的體現(xiàn)了龍頭在行業(yè)低谷的時(shí)候所表現(xiàn)出來的超強(qiáng)能力。對寧德基本面的分析，具體見文章2020強(qiáng)烈看好寧德時(shí)代的理由。此外，上一條我們提到新能源車有10倍行業(yè)增長空間，那么在這10倍行業(yè)增長空間中誰分享到整個(gè)鏈條的利潤概率最大？在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，上游和中游已經(jīng)比較集中，而下游整車目前國內(nèi)還沒有很牛的企業(yè)（美國的特斯拉有當(dāng)年蘋果手機(jī)的身影）。在15-17年的新能源車行情中，屬上游資源表現(xiàn)得最厲害最充分，而中游在整個(gè)表現(xiàn)中相對比較平庸。那么根據(jù)我們：盡量選資本市場還沒有充分表現(xiàn)，沒有爆炒的新東西的原則，中游是我們的不二選擇。
從以上兩點(diǎn)，我們判斷寧德時(shí)代和新能源車都有基本面反轉(zhuǎn)的可能，那么這個(gè)逆向買入就是可行的。我們在由寧德時(shí)代上漲談買點(diǎn)和價(jià)值投資的三種模式都提到了這種買入不確定性，賣出確定性的操作手法。
第二種買入策略就是陶博士的強(qiáng)勢買入，我們的組合選擇在寧德上漲途中進(jìn)行了一次加倉，就是基于這種模式。首先，從技術(shù)層面來看整體板塊趨強(qiáng)，且板塊個(gè)股龍頭紛紛走出了月線反轉(zhuǎn)的趨勢；第二，政策暖風(fēng)不斷，形成了良好的板塊基本面預(yù)期，這就促成了基本面+技術(shù)面形成合力的超強(qiáng)局面，而我們認(rèn)為這就是陶博士的強(qiáng)勢買入信號。在這種買入策略下，不管是90買入、還是100買入都是對趨勢的理解，基本思路都是一樣的。
當(dāng)時(shí)跟朋友們討論的時(shí)候談到了第二次買入的策略，很多人表示不理解，覺得你們的策略不都是調(diào)整買入嗎？怎么風(fēng)格變了，也強(qiáng)勢追高？要理解這個(gè)就要看透19年的豬板塊和立訊精密的炒作路徑了。我們以新希望為例子，在市場強(qiáng)的時(shí)候，比如19年春季，如果你沒有進(jìn)行逆向買入，從概率上來講你關(guān)注到這個(gè)股票并且準(zhǔn)備下手估計(jì)也就在8元左右了，這時(shí)相對于底部也漲了50%。這時(shí)如果你還使用弱勢回調(diào)買入的手法，估計(jì)就只能目送等漲到20后的調(diào)整了，而這時(shí)實(shí)際上主升浪已經(jīng)走完了。第二個(gè)例子是同樣19年的立訊精密。立訊從6月的14元到漲到20元這個(gè)區(qū)域，這個(gè)時(shí)候如果你沒有下決心買入，下一個(gè)平臺就是24了。這個(gè)時(shí)候如果你還是以弱勢的思路，覺著就算它漲到30再回調(diào)到24、25元，再買也是一樣的，那么等待你的殘酷事實(shí)就是立訊精密接下來就是一直漲且沒有大的回調(diào)。
為什么會(huì)這樣？為什么豬肉和消費(fèi)電子的立訊精密在炒預(yù)期的第一波中漲幅有50%以上的情況下短期內(nèi)還能繼續(xù)有翻倍的漲幅？個(gè)人覺得還是跟當(dāng)時(shí)的市場整體強(qiáng)度有很大的關(guān)系，并且他們都是處于上漲的第一波中，反映和彈性會(huì)更足一些。
我們復(fù)盤06-07年瀘州老窖的走勢和邏輯，可能會(huì)更容易理解一些。瀘州老窖06年股價(jià)（不復(fù)權(quán)）第一波從3.5元漲到了15元，漲幅達(dá)3倍多，如果那個(gè)時(shí)候你還是按剛剛過去的05年熊市的手法來進(jìn)行操作，可能簡直下不了手。但最終整個(gè)牛市下來老窖峰值的時(shí)候漲到70多，在15元的基本上又漲了4倍左右，那么你就生生地錯(cuò)過了一只大牛股。老窖的業(yè)績06年是0.39元，07年是0.89元，顯然當(dāng)時(shí)的業(yè)績是不足以支撐它當(dāng)時(shí)的股價(jià)的，從中也可以看出預(yù)期炒作中給了多少估值溢價(jià)。
如果你理解了瀘州老窖06-07的邏輯，理解了19年豬肉板塊和消費(fèi)電子在50%漲幅的情況下仍然可以出手的邏輯，那么我們認(rèn)為從70漲到100的寧德時(shí)代還值得買入的原理是相通的。在市場強(qiáng)的時(shí)候，炒作預(yù)期第一波有時(shí)候漲幅會(huì)打的很滿。其實(shí)這就是由18年的熊市過度到比較強(qiáng)的市場環(huán)境，大家對個(gè)股一波漲幅的變化還不適應(yīng)；這種情況反向也成立，如從17年過度到18年的時(shí)候，大家對18年熊市個(gè)股漲幅小的不理解是一個(gè)道理。在18年的時(shí)候，如果你慣用第二種強(qiáng)勢突破追高的手法，大多數(shù)應(yīng)該都是失敗的。其實(shí)這也是市場周期循環(huán)的一種體現(xiàn)。
作者：精靈鼠1997鏈接：xueqiu/1937051037/140327296來源：雪球著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請注明出處。
