原標(biāo)題：蘋果(AAPL.US)市值有望達(dá)2萬億美元，機(jī)構(gòu)和媒體是怎么看的？ 來源：美股研究社
美股研究社
蘋果(AAPL.US)將于美東時間1月28日盤后發(fā)布最新季度的財報。
蘋果已基本完成了今年iPhone的推新陣容，其發(fā)布的多款新機(jī)中，將涵蓋399美元-1149美元的售價區(qū)間，特別是5G手機(jī)，起步價可能會很親民，主要是他們希望獲得更多的市場份額。此外，蘋果公司的供應(yīng)商計劃從2月份開始組裝一款新的低成本iPhone。公司希望趕在今年晚些時候推出5G手機(jī)之前，在全球智能手機(jī)市場上開拓更廣闊的領(lǐng)域。
現(xiàn)在的蘋果還值不值得繼續(xù)持有，不妨來看看主流的機(jī)構(gòu)和媒體對蘋果當(dāng)前的看法。
機(jī)構(gòu)是怎么看的?
摩根士丹利分析師大幅上調(diào)蘋果目標(biāo)價格至368美元，稱公司將受益于iPhone換機(jī)周期重啟，以及即將到來的5G產(chǎn)品周期。新目標(biāo)價格相較公司目前股價還有15%的漲幅。
摩根士丹利分析師Katy Huberty在其最新研報中將蘋果目標(biāo)價格從之前的289美元大幅上調(diào)至368美元，稱蘋果“iPhone 12”或“iPhone 5G”的發(fā)布，將重啟之前已經(jīng)被大幅延長的iPhone換機(jī)周期。Huberty指出，整體而言，蘋果對智能手機(jī)銷售的依賴程度正在降低，服務(wù)和可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)目前已占蘋果收入的27%，利潤的37%。根據(jù)3.7年的更換周期，其對iPhone 2021年全年銷量的預(yù)測上調(diào)至2.15億部。疊加新的22倍市盈率，對應(yīng)股價達(dá)到368美元。
野村上調(diào)蘋果公司目標(biāo)價至280美元，稱基于iPhone需求和訂單的增強(qiáng)，iPhone 11周期將持續(xù)到2020年，可穿戴設(shè)備同時也將提供額外的提振。但野村同時提醒投資者稱，蘋果目前21倍的市盈率主要是基于市場對即將到來的“5G超級周期”的預(yù)期，但這種預(yù)期可能是錯誤的。
野村稱，基于對于iPhone 12的BOM清單分析，其預(yù)計每臺蘋果5G手機(jī)將增加40-80美元的成本——這主要是由于5G基帶等相關(guān)組件價格上升導(dǎo)致的，但“價值鏈中的任何環(huán)節(jié)——消費(fèi)者、供應(yīng)商、運(yùn)營商或蘋果本身——都不太可能承擔(dān)這種成本負(fù)擔(dān)。”另外，野村方面表示，供應(yīng)鏈追蹤信息顯示，蘋果已經(jīng)為2020年下半年下單了7500~8500萬臺iPhone 12手機(jī)，這比蘋果在2019年下半年訂購的7000萬至7500萬款iPhone 11增長了10%，但公司目前315美元的股價意味著公司2021年全年的iPhone銷量要達(dá)到2.5億部，這要比2020年全年的預(yù)期銷量增長了30%。
因此，野村證券對蘋果股票保持“中立”的立場，并采用了18.5倍的市盈率，以達(dá)到其新的每股280美元的目標(biāo)，但“不愿進(jìn)一步”上調(diào)其預(yù)期。
近日，加拿大投行杰富瑞將蘋果的價格目標(biāo)從285美元提高至350美元，為目前華爾街投行中給出的最高目標(biāo)價。杰富瑞表示，基于對美國商店人流以及全球網(wǎng)絡(luò)流量的分析，且去年的黑色星期五的流量是三年來最好的，其對蘋果假日季的表現(xiàn)十分看好。同時，iPhone 11優(yōu)于預(yù)期的銷售表現(xiàn)成為5G版iPhone的良好的過渡，這成為該投行看漲蘋果公司的最大推動力。
瑞信方面強(qiáng)調(diào)“中國iPhone12月出貨量同比增長18.7%，明顯優(yōu)于整個智能手機(jī)市場下降13.7%的局面。強(qiáng)勁的業(yè)績標(biāo)志著相對于10月和11月的顯著改善。”瑞士信貸分析師Matthew Cabral預(yù)計，實際上2019年最后三個月iPhone 在中國的收入下降了23%，其表示雖然這一數(shù)據(jù)較去年10月和11月的下降趨勢有顯著改善，但2018年12月的數(shù)據(jù)水平本身就比較低。
這位分析師還指出，在截至9月的季度里，蘋果在中國新推出的手機(jī)中約有70%是價格較低的iPhone 11。考慮到這個因素，再加上2019年的降價，他估計去年最后三個月iPhone在中國的收入下降了23%。他預(yù)計，去年第四季度蘋果在中國的收入可能下降了23%，蘋果需要在中國以外的地區(qū)實現(xiàn)增長，才能達(dá)到他對iPhone總收入509億美元的預(yù)期。
基于此，這位分析師給予蘋果“中性”評級，但將蘋果目標(biāo)價從221美元上調(diào)至275美元。
蘋果在過去的2019年里翻了一倍，今年更是延續(xù)漲勢，1月17日再創(chuàng)下歷史新高，市值更是直逼1.40萬億美元。蘋果在5G領(lǐng)域的熱度以及其在服務(wù)領(lǐng)域的前景成了其股價走高的“助推劑”。根據(jù)蘋果Q4財報來看，營收為640.40億美元，比去年同期的629.00億美元增長2%，凈利潤為136.86億美元，比去年同期的141.25億美元下降3%。從具體營收來看，蘋果來自于可穿戴設(shè)備、家用產(chǎn)品及配件的營收為65.20億美元，高于去年同期的42.23億美元;而來自于服務(wù)的營收為125.11億美元，高于去年同期的105.99億美元，創(chuàng)歷史新高。而蘋果公司第四財季來自于iPhone的營收為333.62億美元，低于去年同期的367.55億美元。來自于Mac的營收為69.91億美元，低于去年同期的73.40億美元;來自于iPad的營收為46.56億美元，高于去年同期的39.83億美元。
從Q4財報可以看出，除開iPhone跟Mac之外，其它產(chǎn)品跟業(yè)務(wù)的營收增長情況還是不錯，這說明蘋果逐漸降低對于硬件產(chǎn)品的依賴，其它軟服務(wù)的營收還是給它帶來了增長潛力。再來說說蘋果在5G領(lǐng)域的進(jìn)展，在2019年各大手機(jī)廠商都推出了自己首款5G手機(jī)的前提下，“遲到”的蘋果不但沒有因此而被“唱衰”，相反，市場普遍認(rèn)為蘋果將在2020年5G市場混得風(fēng)生水起。iPhone12能否“轟動市場”還是未知數(shù)，然而隨著蘋果股價持續(xù)飆漲，市盈率也直逼27倍。由此可以看出，蘋果要證明如此高的市盈率的合理性看起來有點困難。
Wedbush技術(shù)分析師Dan Ives在最近的一份報告中表示：“鑒于未來幾年5G帶來順風(fēng)的和蘋果公司服務(wù)業(yè)的發(fā)展勢頭，到2021年底，該公司有望成為首家市值破2萬億美元的公司。”這位分析師將蘋果12個月的目標(biāo)價上調(diào)至350美元。Ives說，在牛市情景中，他認(rèn)為蘋果公司股價在今年年底將達(dá)到400美元。Ives表示，2019年僅僅是“轉(zhuǎn)型5G超級周期”的開始階段，市場對iPhone 11的需求比預(yù)期的要強(qiáng)勁。他還預(yù)測，蘋果公司的服務(wù)業(yè)務(wù)銷售額將達(dá)到5000億-6500億美元，成為該公司的主要收入來源。
知名投資機(jī)構(gòu)DA Davidson分析師Tom Forte宣布，將蘋果目標(biāo)價格上調(diào)至375美元，同時維持其買入評級。
這名分析師認(rèn)為，圍繞5G進(jìn)行的“復(fù)雜性和大肆宣傳”可以使得蘋果利用這一年多的良好機(jī)遇，使得其可以在2020年和2021年推出的智能手機(jī)銷量在這兩年中實現(xiàn)一定的正增長，從而降低其在2019年iPhone銷量下滑的影響。Forte表示，他還看好蘋果在“新領(lǐng)域中的機(jī)遇”，比如原創(chuàng)內(nèi)容、金融服務(wù)等其他行業(yè)。
近日，美國財務(wù)研究與分析中心(CFRA)分析師Zinno將蘋果目標(biāo)價從275美元上調(diào)至330美元，重申“買入”評級。分析師Zinno預(yù)計，蘋果在2020年9月的財季，每股收益為13.20美元，2021財年為14.85美元;該公司將繼續(xù)大舉回購股票，有望在兩年內(nèi)實現(xiàn)現(xiàn)金凈額中性平衡，凈現(xiàn)金達(dá)到980億美元。
Zinno表示，在今年秋季5G設(shè)備發(fā)布之前，市場普遍預(yù)期有相當(dāng)大的上升空間，且投資者還低估了蘋果可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)的上升空間。這位分析師認(rèn)為蘋果的增長正在加速，同時服務(wù)業(yè)務(wù)也將為該公司帶來巨大貢獻(xiàn)，目前基于iPhone 11的健康需求趨勢以及中國需求的改善，預(yù)計蘋果12月的季度業(yè)績將超出預(yù)期。
媒體是怎么看的?
蘋果在市盈率方面的歷史低估值，顯然與科技行業(yè)投資分析師過去十年犯下的最大錯誤之一直接相關(guān)：蘋果的iPhone是僥幸的產(chǎn)品，將迅速商品化，并被運(yùn)行谷歌Android系統(tǒng)的廉價、限制較少、更“開放”的手機(jī)大軍所超越。
據(jù)媒體報道，蘋果公司的股價在去年翻了一倍多，但快速增長不僅僅是一些暫時的非理性繁榮的結(jié)果。相反，正如許多分析師和觀察人士指出的那樣，它意味著投資人對蘋果形成了新的理解，他們擺脫了過去的悲觀看法，認(rèn)為蘋果的估值遠(yuǎn)低于一直表現(xiàn)出色的其他消費(fèi)電子產(chǎn)品競爭對手。
蘋果當(dāng)前的市盈率約為26倍左右，雖然已較過去十年的平均市盈率增長了一倍多，但仍低于谷歌的28倍、以及微軟的31倍。這表明蘋果的大幅躍升并非非同尋常，而是一次早就應(yīng)該進(jìn)行的調(diào)整。這也表明，蘋果的高管們聲稱公司價值被低估是正確的，該公司現(xiàn)金的最佳用途是回購股票并注銷，將價值轉(zhuǎn)移給股東。
在經(jīng)歷了開年失利、iPhone 銷量持續(xù)下滑、5G 缺席、市值跌破萬億美元等一系列挑戰(zhàn)后，蘋果為挽回硬件頹勢做出了多項“自救”的努力。2019 年反倒成了蘋果過去 10 年歷史上最好的一年。2019 年，蘋果的股價和市盈率都達(dá)到了過去 10 年以來最好的水平，這也令投資人對于蘋果 2020 年和下一個十年的發(fā)展充滿期待。但可以肯定的一點是，在下一個革命性的創(chuàng)新產(chǎn)品出現(xiàn)之前，關(guān)于蘋果創(chuàng)新乏力的質(zhì)疑不會輕易消散。一直以來，蘋果似乎陷入了創(chuàng)新者的窘境，尤其是在 2011 年喬布斯去世，庫克接棒之后，關(guān)于蘋果是否還具有創(chuàng)新力的質(zhì)疑就不絕于耳。
蘋果走過了輝煌的十年，伴隨著 2020 年代的開啟，蘋果的下一個十年又將向何處去?除服務(wù)和可穿戴設(shè)備之外，蘋果還在 AI、自動駕駛、5G 等領(lǐng)域積極布局，這些都將是下一個十年蘋果將要積極擁抱的戰(zhàn)略重點。
蘋果的iPhone一直都是“暴利”，事實上，引領(lǐng)iPhone成功的是其操作系統(tǒng)iOS和整個生態(tài)系統(tǒng)：或者說，蘋果和消費(fèi)者的粘性很大程度上得益于iOS。這其中，第一大利器是iTunes，通過對于傳統(tǒng)音樂行業(yè)的顛覆——方法很簡單，既然傳統(tǒng)行業(yè)是按唱片賣，那我就按單曲賣——讓一群消費(fèi)者以低價買到自己最喜歡的音樂的同時，讓iTunes成為他們首選的音樂播放軟件。第二件利器就是云服務(wù)iCloud，它成為了消費(fèi)者個人數(shù)據(jù)的交換中心，用戶可以通過iCloud實現(xiàn)所有蘋果設(shè)備之間的無縫傳遞——雖然這一切也可以用Dropbox等云服務(wù)完成。第三件利器就是App Store，一群優(yōu)秀的開發(fā)者來到平臺，上架App，而用戶根據(jù)需求購買App：用戶購買、使用的App越多，開發(fā)者賺的越多，于是吸引更多開發(fā)者，而更多開發(fā)者帶來更多、更好的App，既留存老用戶，又吸引了新用戶，于是一個飛輪就轉(zhuǎn)起來了。
最后，就是硬件方面，當(dāng)你把類似于Apple TV、Airpod這類的產(chǎn)品連接到iOS的體系中，它們的價值就被最大化地發(fā)揮出來了。其結(jié)果是，蘋果銷售的產(chǎn)品出現(xiàn)了顯著的多樣化：2019年1月，CEO蒂姆·庫克宣布，全球14億臺基于蘋果系統(tǒng)的設(shè)備中——包括iPhone、iPhone Touch、Apple Watch、Mac等——iPhone的數(shù)量達(dá)到9億臺。只不過，在這些產(chǎn)品中，iPhone仍然是主要收入源，所以蘋果依然在iPhone上不惜重資進(jìn)行升級、迭代。
(編輯：宇碩)
