本報感謝 胡艷明 實習感謝 陶雅雯 北京報道與資管新規(guī)同步，銀行理財銷售新規(guī)也進入6個月得過渡期倒計時。
6月27日，《理財公司理財產品銷售管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》）正式出臺。其中，市場重點感謝對創(chuàng)作者的支持內容之一就是辦法對銀行理財產品收益得展示方法做出新規(guī)定。
這也是《辦法》相對此前得征求意見稿新增加得一條內容：要求機構不得“使用未說明選擇原因、測算依據或計算方法得業(yè)績比較基準，單獨或突出使用可能嗎？數值、區(qū)間數值展示業(yè)績比較基準”。
隨著保本理財退出歷史舞臺，銀行、銀行系理財子公司不得承諾保本保息后，銀行曾使用“預期收益率”展示理財收益，但后來向客戶展示“預期收益率”得做法被禁止，部分機構發(fā)行得理財產品轉而以“業(yè)績比較基準”來展示。按照資管新規(guī)要求，銀行理財要從預期收益型產品向凈值型產品轉型，凈值生成應當符合企業(yè)會計準則規(guī)定，及時反映基礎金融資產得收益和風險。
經濟觀察報感謝在北京等地實地走訪了解到，目前多家銀行已經完成對“業(yè)績比較基準”得計算方法得展示；并且理財經理也多次面對面強調，業(yè)績比較基準并不代表收益承諾。
不過，監(jiān)管方面對于“業(yè)績比較基準”得展示并沒有一個統(tǒng)一標準，各家機構采用得計算方式各有不同。招聯金融首席研究員董希淼建議，理財公司應按照“新老劃斷”得原則，加快進行整改。目前，公募基金已普遍采用動態(tài)比較基準，理財產品在整改中也可以借鑒。
那么，何謂業(yè)績比較基準得“方法論”？投資者該如何認知銀行理財產品中，不代表實際收益得“業(yè)績比較基準”？
業(yè)績比較基準得“方法論”
在此《辦法》發(fā)布前，市場上業(yè)績比較基準得形式主要有四種：一是單一數值型，如“業(yè)績比較基準為4.00%”，此方法蕞為簡單直觀。二是區(qū)間數值型，如“業(yè)績比較基準為3.30%-4.25%”，這種方式相對謹慎保守。三是在基準利率或市場化利率上做加減。如“一年期定期存款基準利率+上浮一定比例”，這種方式適用于追求可能嗎？收益得產品。四是指數或指數組合型。如“滬深300指數收益率×60%+中證全債指數收益率×40%”，此方法適用于追求相對收益得產品。
普益標準研究員李子鑫表示，以上方法，市場大多都是基于不同產品得特點選擇不同得業(yè)績比較基準類型。像單一數值型可以看做可能嗎？基準，這種方式往往代表某類資產得預期收益率，對投資單一項目有一定得指導作用，但其計算方式可能更多是基于內部研究和測算，投資者看上去只是一個簡單得數字，無法準確了解產品業(yè)績比較基準設定得原因。“市場選擇使用相對基準得原因是處于產品所投資得資產大多來自公開市場，隨著指數會有一定得波動，目前公募基金已經普遍使用這種動態(tài)化得比較基準。此次《辦法》得實施是要求展示業(yè)績比較基準，做到有理有據，避免誤導投資者。”李子鑫表示。
有銀行理財子公司高管表示，《辦法》要求機構向客戶展示業(yè)績比較基準需要提供計算得“方法論”。例如，一個銀行理財產品展示得業(yè)績比較基準是4%，那么發(fā)行機構應對這一數值進行解釋，這樣才有據可依，而不是又變相形成預期收益率。
經濟觀察報感謝在工行、中行、招行等銀行APP看到，目前銀行在銷售或者代理銷售得理財產品，已經展示了對業(yè)績比較基準測算和說明。
華夏銀行得中銀理財“穩(wěn)富固收增強”產品，產品說明書展示業(yè)績比較基準測算和說明：“業(yè)績比較基準由產品管理人依據理財產品得投資范圍、投資策略、資產配置計劃，并綜合考慮市場環(huán)境等因素測算。本產品主要投資于債券、非標準化債權類資產、貨幣市場工具等固定收益類資產，并通過投資基金、股票等配置少量權益類資產，同時適當參與以對沖為目得得金融衍生品交易……根據以上情況，結合本產品發(fā)行時已知得市場利率水平、股票市場以及金融衍生品市場行情等測算，投資者認購本理財產品時，業(yè)績比較基準為【4.05】%(年化)。”
招行正在銷售得一款業(yè)績比較基準為3.80%得產品得業(yè)績基準測算依據是:“產品重點投資于信用債、非標等資產，并結合一定得杠桿操作和交易策略對組合收益進行增厚。根據當前市場環(huán)境，可獲取得合意資產收益率平均在4.20%左右，同時根據流動性管理需要和監(jiān)管要求配置不低于5.00%得高流動性資產。綜合來看，扣除相關稅費成本后投資者可獲得收益率得中樞預計在3.80%左右。”
感謝也注意到，有多家城商行、農商行等地方性銀行正在銷售得理財產品尚未說明業(yè)績比較基準得測算方法。不過，《辦法》設置6個月得過渡期，2021年6月27日起正式施行，對于不符合相關要求得，應當在施行之日起6個月之內完成整改。
目前監(jiān)管對于銀行理財產品“業(yè)績比較基準”得制定沒有統(tǒng)一得標準，因此各家銀行得計算依據也各不相同。不過，相比之前得信息披露更全面，投資者在購買銀行理財產品時，有了更多得參考依據。
董希淼建議，針對可能嗎？數值型、區(qū)間數值型得理財產品，理財公司應按照“新老劃斷”得原則，加快進行整改。目前，公募基金已普遍采用動態(tài)比較基準，理財產品在整改中也可以借鑒。
強調“業(yè)績比較基準”不代表實際收益
根據普益標準統(tǒng)計數據，2021年上半年，華夏共314家銀行（含20家理財子公司）共發(fā)行了25684只理財產品，較去年同期減少15313只，單月理財產品發(fā)行量均低于去年同期。其中凈值型產品發(fā)行16023只，占總產品發(fā)行量得62%，較去年同期增加了32%，凈值化轉型程度進一步提升。六月份新發(fā)理財產品中，凈值型產品占比已達77%。
董希淼認為，盡管理財產品業(yè)績比較基準并不代表對產品收益得承諾，但業(yè)績比較基準如果不全面、準確進行展示，投資者仍然會有“預期收益幻覺”，在一定程度上還可能起到剛性兌付得“暗示作用”。
因此，董希淼對感謝表示，對于業(yè)績比較基準得規(guī)定主要是為了防止銷售機構和銷售人員變相宣傳預期收益率，有助于更好促進產品凈值化轉型，推進打破剛兌預期。《辦法》明確規(guī)定了銷售機構需要明確，向投資者充分披露信息和揭示風險，打破剛性兌付，不得直接或變相宣傳、承諾保本保收益。
很多銀行在標示計算方法得同時，也表明“業(yè)績比較基準”不代表收益承諾。例如，招商銀行表示：“業(yè)績比較基準指理財計劃管理人給予過往投資經驗及對產品存續(xù)期投資市場波動得預判而對本產品所設定得投資目標，‘業(yè)績比較基準’不代表本產品得未來表現和實際收益，或招商銀行對本產品進行得收益承諾”。
《辦法》對于銀行在銷售過程中打破“剛兌”得意圖明顯。許多銀行在理財投資者教育方面也非常重視，有西部城商行某支行得客戶經理告訴感謝，該行得產品大都屬于風險等級比較低得產品，對于投資者購買理財產品必須有詳細得說明。“行里早已取消了保本期理財，在《辦法》實施后，產品改為非保本得凈值型理財，明確業(yè)績比較基準，比如有得產品保持在4.0%-4.2%左右，幫助投資者正確認知理財產品（得收益）。”
另外一家城商行得理財經理也向感謝強調，不管選擇哪些理財產品，理財本身是一個非保本浮動收益得產品，必須向大眾說明理財并非存款，只是一種投資產品，所有得業(yè)績中，過往業(yè)績不能代表未來得業(yè)績。“如果需要選擇理財產品，需要根據個人風險承受能力，以及自己得投資偏向，其中包括投資得期限、用款周期等因素，在自行考量之后選擇一款適合自己得產品。銀行工作人員不會為你選擇怎樣得理財產品，且需要告知客戶，介紹理財說明書上披露得所有信息，讓客戶自行選擇。理財產品每一周或者每月都會進行更新，收益略微會有所調整，并不是一個穩(wěn)定不變得數值。”該城商行得理財經理表示。
“此次《辦法》得實施，會給理財產品得銷售增加一定得工作量，但對于機構和投資者都十分重要，好得基準有助于理財產品得投資更加明晰合理，也有利于給理財產品銷售營造健康良好得制度環(huán)境。”李子鑫表示。
感謝經「原本」來自互聯網認證，感謝分享經濟觀察報，訪問yuanben.io查詢【4TVQ5BJD】獲取授權信息。
