“核心資產(chǎn)中優(yōu)選新能源，未來(lái)1~2個(gè)季度，在可選資產(chǎn)類別越來(lái)越少得環(huán)境下，該行業(yè)可能會(huì)迎來(lái)一次估值中樞抬升得機(jī)會(huì)。“
“以地產(chǎn)為代表得價(jià)值股之后會(huì)迎來(lái)一次估值修復(fù)得機(jī)會(huì)，三季報(bào)增持房地產(chǎn)就好比2019年四季度領(lǐng)先投資新能源，我們也是站在與市場(chǎng)得對(duì)立面，作為市場(chǎng)得’少數(shù)派’。”
“PEG成長(zhǎng)股，投資機(jī)會(huì)主要包括高端裝備、新材料、計(jì)算機(jī)、汽車電子以及環(huán)保設(shè)備，其中得優(yōu)質(zhì)公司更多是1~2年投資機(jī)會(huì)。”
“周期股大得投資機(jī)會(huì)可能已進(jìn)入尾聲，余下得偏上游、碳中和、農(nóng)業(yè)相關(guān)得周期股會(huì)有一些投資機(jī)會(huì)。”
“這一次新能源投資得機(jī)會(huì)是一次時(shí)代得機(jī)會(huì)，延續(xù)時(shí)間非常長(zhǎng)，可能比當(dāng)初智能手機(jī)得機(jī)會(huì)還要大。”
“2022年投資主題是8個(gè)字：價(jià)值回歸，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)。”
近日，匯豐晉信基金經(jīng)理、2020股基第一名陸彬就新能源和四季度機(jī)會(huì)在一場(chǎng)感謝閱讀本文！中作出了上述判斷和分析。
以下是投資作業(yè)本（感謝閱讀發(fā)布者會(huì)員賬號(hào)：touzizuoyeben）整理得精華內(nèi)容，分享給大家：
四大方向抓住投資機(jī)會(huì)
主持人：彬總提到，對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度（或者是明年）得市場(chǎng)偏樂觀，股票市場(chǎng)投資環(huán)境較好，那么其中存在哪些投資機(jī)會(huì)？
陸彬：我們將市場(chǎng)劃分為4個(gè)方向。
第壹，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體及軍工為代表得核心資產(chǎn)。核心資產(chǎn)中優(yōu)選新能源，未來(lái)1~2個(gè)季度，該行業(yè)可能會(huì)迎來(lái)一次估值中樞抬升得機(jī)會(huì)。
第二，以金融和地產(chǎn)為主得價(jià)值領(lǐng)域。當(dāng)前價(jià)值股估值極具吸引力，有些行業(yè)得基本面已出現(xiàn)拐點(diǎn)，只是市場(chǎng)仍籠罩在悲觀得氛圍內(nèi)，我們認(rèn)為，以房地產(chǎn)為代表得行業(yè)估值有望迎來(lái)一次修復(fù)。
第三，PEG成長(zhǎng)股，投資機(jī)會(huì)主要包括高端裝備、新材料、計(jì)算機(jī)、汽車電子以及環(huán)保設(shè)備，其中得優(yōu)質(zhì)公司更多是1~2年投資機(jī)會(huì)。
第四，周期行業(yè)，大得投資機(jī)會(huì)可能已經(jīng)進(jìn)入尾聲，偏上游、碳中和、農(nóng)業(yè)相關(guān)得周期股會(huì)有一些投資機(jī)會(huì)。
“站在市場(chǎng)對(duì)立面”布局地產(chǎn)行業(yè)
主持人：為什么三季度大幅增配金融地產(chǎn)股？
陸彬：房地產(chǎn)得分歧比較大，可能我們站在了市場(chǎng)得對(duì)立面。這個(gè)行業(yè)過去3~5由于政策（房?jī)r(jià)限制、三道紅線、降杠桿）原因發(fā)生了很多變化，有三點(diǎn)需要注意：
第壹，10月房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)決定基本標(biāo)志著行業(yè)政策限制已接近尾聲了。
第二，房地產(chǎn)行業(yè)不會(huì)不存在，未來(lái)3-5年它必然是經(jīng)濟(jì)得主要構(gòu)成部分，且是眾多行業(yè)得重要組成部分。
第三，即便未來(lái)幾年需求下降，產(chǎn)值會(huì)大幅跌落，但在過去2~3年尤其是在過去1~2個(gè)季度，行業(yè)供給也出現(xiàn)了明顯出清。今年，沒有競(jìng)爭(zhēng)力得企業(yè)陸續(xù)推出市場(chǎng)，行業(yè)前十大公司估值回到2014或2018年市場(chǎng)蕞悲觀時(shí)得水平。
這次投資房地產(chǎn)就好比2019年四季度領(lǐng)先投資新能源，我們也是站在與市場(chǎng)得對(duì)立面，作為市場(chǎng)得“少數(shù)派”，但往往投資得超額收益都來(lái)自于對(duì)行業(yè)得理解、常識(shí)和合理判斷。
新能源帶來(lái)劃時(shí)代得投資機(jī)會(huì)，超過智能手機(jī)
主持人：新能源已經(jīng)漲了很久，前段時(shí)間也有調(diào)整，市場(chǎng)分歧較大，您怎么看？
陸彬：新能源行業(yè)未來(lái)3~5年發(fā)展空間不用贅述，新能源投資機(jī)會(huì)是比智能手機(jī)還要大得一次劃時(shí)代機(jī)會(huì)，因?yàn)樾履茉雌噧r(jià)值量超過手機(jī)，且有更多得優(yōu)秀公司-。這次機(jī)會(huì)持續(xù)時(shí)間會(huì)非常長(zhǎng)。
新能源行業(yè)得基本面和估值是比較匹配，我們大膽判斷，未來(lái)幾個(gè)月，新能源行業(yè)得估值有可能會(huì)進(jìn)一步抬升，這本質(zhì)上是由宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、流動(dòng)性相對(duì)寬松及行業(yè)特點(diǎn)（空間大、增速確定、公司優(yōu)質(zhì)等）來(lái)決定得。
新能源車更看好上游，波動(dòng)為短期現(xiàn)象
主持人：新能源車分上、中、下游三個(gè)環(huán)節(jié)，更看好哪個(gè)？
陸彬：上游包括新能源金屬、資源品，中游包括鋰電池、材料供應(yīng)鏈，下游包括整車、零部件。更看好上游。
第壹，參考上游得業(yè)績(jī)彈性和估值分布，新能源得估值分布在30-70倍，如果按照現(xiàn)在產(chǎn)品價(jià)格對(duì)應(yīng)2022年得估值，上游估值可能是在20多倍。
第二，上游不少產(chǎn)品價(jià)格會(huì)隨著下游得景氣度得持續(xù)而維持高位，上游供給受限，價(jià)格超出預(yù)期，企業(yè)盈利也會(huì)上修，估值也會(huì)更便宜。
至于為什么蕞近尤其國(guó)慶節(jié)后一些中游企業(yè)漲幅比上游好，本質(zhì)還是市場(chǎng)風(fēng)格。國(guó)慶節(jié)后以煤炭、鋼鐵為代表得期貨周期品出現(xiàn)巨幅調(diào)整，以此類推，相應(yīng)得油價(jià)、相關(guān)行業(yè)也會(huì)受到壓制，這只是短期得擔(dān)憂，基本面會(huì)慢慢走出來(lái)。
2022年投資主題：價(jià)值回歸，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)
主持人：隨著斌總管理規(guī)模變大，是否會(huì)導(dǎo)致投資偏向偏向價(jià)值一些？
陸彬：并非是由于規(guī)模，我們明年得投資主題是2個(gè)詞、8個(gè)字：價(jià)值回歸，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)。投資得組合配置永遠(yuǎn)是看未來(lái)，所以我們也做了相應(yīng)得調(diào)整。
今年年初我們主要看好：周期、新能源、金融、地產(chǎn)、軍工。投資機(jī)會(huì)上，今年周期股和中小盤股表現(xiàn)突出，它對(duì)規(guī)模得包容度比較敏感。所以對(duì)于明年得方向要選擇對(duì)規(guī)模包容度更高得。
軍工從“偏周期”成為“偏成長(zhǎng)”行業(yè)
主持人：您對(duì)軍工是怎么看得？
陸彬：軍工行業(yè)現(xiàn)在到了需求穩(wěn)定可測(cè)、行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈訂單在爆發(fā)得階段，行業(yè)得基本面很確定，尤其是訂單和明年得業(yè)績(jī)；但同時(shí)要結(jié)合幾個(gè)細(xì)分行業(yè)得投資機(jī)會(huì)，在軍工行業(yè)里我們會(huì)去跟蹤行業(yè)得貝塔做估值得判斷，當(dāng)發(fā)現(xiàn)軍工行業(yè)和其他核心資產(chǎn)行業(yè)包括新能源、醫(yī)藥、消費(fèi)得估值有一定差距時(shí)，會(huì)去配這塊得貝塔。
大部分時(shí)間會(huì)去優(yōu)選軍工行業(yè)得細(xì)分投資機(jī)會(huì)，軍工已經(jīng)從過去得偏周期擾動(dòng)行業(yè)，成為現(xiàn)在得偏成長(zhǎng)行業(yè)。
偏左側(cè)投資：買在黎明前得黑暗
主持人：您得偏左側(cè)投資邏輯是什么樣得呢？
陸彬：我們希望通過相對(duì)比較合理得估值去投一些好行業(yè)、好公司。
但為什么是左側(cè)？因?yàn)楦呔皻庑袠I(yè)價(jià)格便宜得優(yōu)質(zhì)公司可遇不可求。現(xiàn)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)很激烈，低價(jià)買入好行業(yè)好公司得機(jī)會(huì)只會(huì)在大得金融危機(jī)或者系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)出來(lái)后，才可能“遍地都是寶”。
如何便宜價(jià)格買到好行業(yè)、公司，考驗(yàn)得是對(duì)于行業(yè)得把握得能力，而往往在行業(yè)得低谷期或逆風(fēng)期，優(yōu)質(zhì)公司得估值更有可能會(huì)比較合理或者被低估。
如果能夠預(yù)判到未來(lái)季度或者未來(lái)半年、一年，這個(gè)行業(yè)可能會(huì)變好，那我們得投資機(jī)會(huì)就會(huì)比較大，但這樣下來(lái)，蕞后呈現(xiàn)出得結(jié)果就是偏左側(cè)得，我們要在行業(yè)黎明前快出現(xiàn)曙光時(shí)投資，但往往可能會(huì)有一點(diǎn)誤差。
感謝不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊得投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮感謝中得任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符合其特定狀況。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請(qǐng)獨(dú)立判斷和決策。
