中新經(jīng)緯11月10日電 題：碳減排支持工具既不是降息，也非降準(zhǔn)
明明 中信證券研究所副所長
從研究建立到落地，歷時(shí)近3個(gè)季度，華夏人民銀行正式推出碳減排支持工具。
碳減排支持工具盡管并非完全是再貸款工具，但與再貸款工具特征較為類似，屬于類再貸款得結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。首先，“先貸后借”得直達(dá)機(jī)制與再貸款工具得發(fā)放方式相同，而不同于MLF(中期借貸便利)和TMLF(定向中期借貸便利)得操作方式。其次，碳減排支持工具期限為1年(可再展期2年)，央行按貸款本金得60%向金融機(jī)構(gòu)提供資金支持，利率為1.75%。再次，碳減排支持工具發(fā)放對象目前僅限于華夏性金融機(jī)構(gòu)。蕞后，金融機(jī)構(gòu)自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，向碳減排重點(diǎn)領(lǐng)域內(nèi)得各類企業(yè)一視同仁提供碳減排貸款，貸款利率應(yīng)與同期限檔次貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)大致持平，金融機(jī)構(gòu)需向人民銀行提供合格質(zhì)押品。
碳減排支持工具落地后，11月8日債市震蕩，利率先上后下，原因或在于碳減排支持工具帶來寬信用預(yù)期和MLF續(xù)作不確定性得擾動(dòng)。
盡管碳減排支持工具一方面在價(jià)格層面有優(yōu)惠，另一方面也得確起到投放基礎(chǔ)貨幣得作用，但我們認(rèn)為碳減排支持工具既不是降息，也非降準(zhǔn)。
在價(jià)格層面，碳減排支持工具并非降息。首先，碳減排支持工具利率并非政策利率，該工具不以GMLF(綠色中期借貸便利)形式推出得目得就是防止市場產(chǎn)生定向降息得解讀。其次，盡管碳減排支持工具具有資金價(jià)格優(yōu)惠，但該工具總資金利率和銀行綜合成本優(yōu)惠力度并不顯著。
在數(shù)量層面，碳減排支持工具并非降準(zhǔn)。首先，碳減排支持工具未設(shè)總體規(guī)模，意在淡化投放數(shù)量和總量寬松得含義。其次，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具得定位讓碳減排支持工具更多體現(xiàn)寬信用得意圖，而非用于釋放流動(dòng)性。
近年來，主要金融機(jī)構(gòu)綠色貸款增速持續(xù)提升，而促進(jìn)碳減排是綠色貸款得核心要義。根據(jù)央行發(fā)布得《2021年三季度金融機(jī)構(gòu)貸款投向統(tǒng)計(jì)報(bào)告》，截至2021年三季度末，本外幣綠色貸款余額為14.78萬億元，同比增長27.9%，比上季末高1.4個(gè)百分點(diǎn)，高于各項(xiàng)貸款增速16.5個(gè)百分點(diǎn)。
綠色貸款惠及得行業(yè)逐漸多元化，但主要用途仍在于基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級。碳減排支持工具或?qū)⒅捫庞眠M(jìn)程，但在“小而精”和“做加法”得要求下，碳減排支持貸款規(guī)模或低于綠色貸款規(guī)模。在具體規(guī)模得測算上，預(yù)計(jì)碳減排支持工具得資金投放規(guī)模約為每季度3000億元以內(nèi)，但需觀察支持范圍得變化。
我們認(rèn)為，碳減排支持工具定位為長期工具，短期對債市影響偏中性，但需其對于基礎(chǔ)貨幣和流動(dòng)性影響得不確定性。中長期而言，碳減排支持工具落地，將增加新得貸款投放渠道，對債市形成一定壓力。(中新經(jīng)緯APP)
中新經(jīng)緯感謝所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個(gè)人不得感謝、摘編或以其它方式使用。感謝不代表中新經(jīng)緯觀點(diǎn)。
