原標(biāo)題：美伊緊張局勢(shì)升級(jí) “中東黑天鵝”給投資帶來(lái)什么影響？
專家稱，如果美伊局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，將會(huì)對(duì)不同行業(yè)、不同投資方式帶來(lái)分化，一方面，與戰(zhàn)爭(zhēng)正相關(guān)行業(yè)將獲得拉升機(jī)會(huì)，如石油投資、軍火公司的股票等；另一方面，與其負(fù)相關(guān)的行業(yè)難以預(yù)測(cè)。
據(jù)新華社1月4日?qǐng)?bào)道，美方3日對(duì)伊拉克首都巴格達(dá)國(guó)際機(jī)場(chǎng)發(fā)起火箭彈襲擊，造成包括伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)下屬“圣城旅”指揮官卡西姆?蘇萊曼尼（前譯為卡西姆?蘇萊馬尼）等在內(nèi)至少8人死亡。
中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍表示，如果美伊局勢(shì)進(jìn)一步升級(jí)，將會(huì)對(duì)不同行業(yè)、不同投資方式帶來(lái)分化，一方面，與戰(zhàn)爭(zhēng)正相關(guān)行業(yè)將獲得拉升機(jī)會(huì)，如石油投資、軍火公司的股票等；另一方面，與其負(fù)相關(guān)的行業(yè)難以預(yù)測(cè)。
對(duì)于美伊局勢(shì)升級(jí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示，上周末美股出現(xiàn)了大幅的震蕩，預(yù)計(jì)下周開(kāi)盤，美國(guó)的市場(chǎng)也并不會(huì)太平，整個(gè)全球資本市場(chǎng)也會(huì)受到影響。如果美伊戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生，黃金、外匯、能源價(jià)格上漲將是確定無(wú)疑的。
能源、化工市場(chǎng)：供給需求拉動(dòng)石油、甲醇價(jià)格提升
據(jù)渤海證券統(tǒng)計(jì)，歷史上，1973年、1978年、1990年三次石油危機(jī)的直接導(dǎo)火索皆與中東地區(qū)主要國(guó)家軍事沖突升級(jí)有關(guān)。 如果事件長(zhǎng)期化，或?qū)κ蛢r(jià)格和通脹產(chǎn)生重要影響。石油價(jià)格作為重要工業(yè)和能源材料，上漲將影響各行業(yè)成本，顯著抬升通脹，影響各國(guó)貨幣政策路徑和空間。
在此之前的2019年9月，沙特國(guó)家石油公司兩處石油設(shè)施遭無(wú)人機(jī)襲擊并引發(fā)火災(zāi)。也門胡塞武裝宣布實(shí)施了襲擊，但美國(guó)指責(zé)伊朗是襲擊的幕后黑手，伊朗對(duì)此予以否認(rèn)。油田遇襲事件引發(fā)多重連鎖動(dòng)蕩反應(yīng)，觸發(fā)油價(jià)飆升。而此次美伊沖突再度升級(jí)，使全球避險(xiǎn)情緒高漲，當(dāng)日盤中Brent 原油最高報(bào)價(jià)一度69.16 美元/桶，漲幅超過(guò)4%，成為2019年9月沙特油田襲擊事件以來(lái)最高水平。
趙錫軍認(rèn)為，對(duì)于美伊戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)說(shuō)，有些行業(yè)產(chǎn)業(yè)與美伊沖突為正相關(guān)的關(guān)系，沖突越大，產(chǎn)品銷路越好，如武器裝備、戰(zhàn)略物資等，此外，石油作為戰(zhàn)略物資，尤其是中東擁有眾多生產(chǎn)石油的地區(qū)，一旦美伊沖突升級(jí)，對(duì)石油的需求上升，價(jià)格也會(huì)隨之提升。
但信達(dá)期貨研究員指出，在一般認(rèn)知中，地緣風(fēng)險(xiǎn)事件會(huì)顯著提振油價(jià)，但提振 的幅度和持續(xù)性有待驗(yàn)證。 由于以美國(guó)頁(yè)巖油、巴西深水油田等非OPEC國(guó)家的崛起，OPEC國(guó)家在全球原油市場(chǎng)中的份額趨于減少，對(duì)油價(jià)的調(diào)控能力也在減弱。如果地緣風(fēng)險(xiǎn)事件僅僅是潛在威脅，并不對(duì)原油供給造成大范圍的實(shí)質(zhì)影響，那國(guó)際油價(jià)在劇烈波動(dòng)后會(huì)重歸基本面主導(dǎo)。
此外，信達(dá)期貨認(rèn)為，中東局勢(shì)變化對(duì)甲醇的影響十分巨大。如果伊朗的甲醇無(wú)法出口，中國(guó)的甲醇進(jìn)口量將縮減三成，并且目前在整體甲醇供需平衡的情況下，這部分的損失量是無(wú)法被其他國(guó)家出口彌補(bǔ)的，將造成國(guó)內(nèi)甲醇供需嚴(yán)重偏緊。
研究員指出，事件惡化后，在成本端原油的上漲支撐，以及甲醇自身進(jìn)口供應(yīng)受到影響，供需偏緊的情況下，甲醇有望大幅走強(qiáng)。上方邊際在于要把外采甲醇制烯烴利潤(rùn)壓制到大幅虧損，出現(xiàn)停車，通過(guò)降低需求量，緩解供需偏緊的狀況。
國(guó)泰君安分析師預(yù)計(jì)，全年布倫特原油價(jià)格中樞落在65-70美元/桶之間，中樞高于2019年。全年原油價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)兩頭高，中間低的狀態(tài)。一季度總體價(jià)格偏高。
黃金市場(chǎng)：避險(xiǎn)情緒刺激黃金價(jià)格上漲
經(jīng)歷了美伊局勢(shì)緊張的黃金表現(xiàn)強(qiáng)勁，2019年12月30日至2020年1月4日期間，最高上漲至1553美金，漲幅2.73%，創(chuàng)下2019年8月中旬以來(lái)最大單周漲幅。央行降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性、美日貿(mào)易協(xié)議達(dá)成、以及第一階段貿(mào)易協(xié)議可能在1月簽訂的預(yù)期影響，全球股市大幅的上漲，支撐黃金的大幅上漲；而中東局勢(shì)的急劇升溫，避險(xiǎn)情緒支撐黃金大幅的上漲。
趙錫軍指出，目前美伊之間沖突的不確定性越來(lái)越大，它所帶來(lái)的后遺癥現(xiàn)在還不好說(shuō)，以及包括其他領(lǐng)域在內(nèi)一些不確定性，這種不確定性是市場(chǎng)投資者面臨的最大的問(wèn)題。應(yīng)對(duì)這種不確定性，通常有幾個(gè)選擇，其中包括選擇風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的資產(chǎn)進(jìn)行避險(xiǎn)操作，這是為什么黃金成為投資者不約而同作出同樣選擇的原因。但任何資產(chǎn)只要投資者都去買，它的價(jià)格也隨之往上升，如果價(jià)格升到一定程度再進(jìn)行投資，有可能其資產(chǎn)本身的風(fēng)險(xiǎn)也在加大。“因?yàn)樗膬r(jià)格越來(lái)越高，高到一定程度以后，下跌的可能性就比較大”，趙錫軍說(shuō)，這也是投資者在投資時(shí)需要考慮的問(wèn)題，“但是目前可能仍然是有一定的空間，但是空間將來(lái)有多大不好說(shuō)”。
渤海證券分析師朱林寧認(rèn)為，如果事件長(zhǎng)期化，或?qū)γ涝忘S金價(jià)格產(chǎn)生重要影響。一方面從避險(xiǎn)角度拉低美元指數(shù)，抬升黃金價(jià)格中樞;另一方面，由通脹路徑抬升美國(guó)及全球通脹率，降低美國(guó)及全球?qū)嶋H利率，進(jìn)一步拉動(dòng)黃金價(jià)格上漲。
債券市場(chǎng)：債券市場(chǎng)存在分化發(fā)展可能
對(duì)于債券市場(chǎng)，趙錫軍認(rèn)為，除了黃金以外，其他的一些避險(xiǎn)資產(chǎn)，其中，價(jià)格較為穩(wěn)定的金融資產(chǎn)，包括信用較好的債券，如像美國(guó)的國(guó)債、人民幣的債券等等，也是投資者的可選目標(biāo)。
從風(fēng)險(xiǎn)的角度來(lái)說(shuō)，趙錫軍認(rèn)為，目前進(jìn)行國(guó)債投資是可行的，但由于有些債券目前利率較低，所以在考慮債券投資時(shí)，除考慮其相對(duì)安全外，還需要考慮是否具有比較高的回報(bào)率。例如進(jìn)行國(guó)債的投資，其利率較高，成為投資者的首選，在國(guó)債之后，投資者也會(huì)按照這個(gè)邏輯進(jìn)行選擇。
對(duì)于美國(guó)國(guó)債的投資回報(bào)率上，趙錫軍認(rèn)為，如果美伊發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)，那么首先美國(guó)需要錢去打仗，“錢怎么來(lái)？肯定要發(fā)債，所以發(fā)債以后新的債務(wù)就會(huì)越來(lái)越大，隨著債務(wù)增大，債的價(jià)值就會(huì)下降，可能會(huì)對(duì)美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)構(gòu)成一個(gè)不利的影響”，另一方面，趙錫軍說(shuō)，“如果是美伊戰(zhàn)爭(zhēng)美方打贏了，美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)可能就會(huì)向好”。
渤海證券表示，對(duì)債券市場(chǎng)影響需分情況考慮。如果事件后續(xù)更多限制在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒層面，則對(duì)債券市場(chǎng)利多成分更大;如果事件后續(xù)持續(xù)發(fā)展為石油價(jià)格持續(xù)性上漲引發(fā)實(shí)質(zhì)性通脹壓力，則認(rèn)為對(duì)債券市場(chǎng)利空成分更大。
股票市場(chǎng)及世界經(jīng)濟(jì)：對(duì)軍火企業(yè)可能帶來(lái)利好
趙錫軍指出，在貿(mào)易方面，美伊沖突升級(jí)可能會(huì)帶來(lái)分化，一方面，正相關(guān)行業(yè)會(huì)向上，如戰(zhàn)略物資的貿(mào)易，由于軍火的需求的上升，軍火的運(yùn)輸越來(lái)越緊張，以及石油等；但另一方面，其他的行業(yè)，具體的行業(yè)、市場(chǎng)情況和其與戰(zhàn)爭(zhēng)的關(guān)聯(lián)度相關(guān)，具體是什么樣的聯(lián)系，正相關(guān)或是負(fù)相關(guān)。
此外，在股票市場(chǎng)方面，趙錫軍舉例，正相關(guān)關(guān)聯(lián)企業(yè)的股票，如軍火公司，軍事裝備越來(lái)越重要，與軍事裝備相關(guān)聯(lián)的公司的股票也會(huì)受到拉動(dòng)，可能都會(huì)有比較好的表現(xiàn)。也就是說(shuō)，這種美伊之間沖突可能性越大，這些企業(yè)的股票價(jià)格可能會(huì)越高。
在資本市場(chǎng)影響方面，國(guó)泰君安分析師稱，美伊沖突持續(xù)升級(jí)對(duì)原油供給端造成影響，是油價(jià)短期會(huì)否持續(xù)上漲的重要因素，但過(guò)高油價(jià)并不符合美國(guó)在中東利益的通盤考量。盡管美國(guó)通脹預(yù)期有所修復(fù)，但仍較疲弱，庫(kù)存高企、私人設(shè)備投資不確定性較高，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策不會(huì)貿(mào)然轉(zhuǎn)向。
分析師認(rèn)為，上世紀(jì)90年代以后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體基本沒(méi)有持續(xù)通脹，“中東地緣緊張—油價(jià)持續(xù)上升—通脹走高—貨幣政策收緊—股市下跌”的邏輯線缺乏支撐。反之，中東地緣緊張后，油價(jià)、美股、黃金更多同時(shí)錄得正收益；美元、美債下跌；美伊關(guān)系緊張年份，美股往往表現(xiàn)較好。
渤海證券認(rèn)為，除能源、通脹和避險(xiǎn)情緒外，當(dāng)前中東局勢(shì)對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的另一傳導(dǎo)途徑在于難民，中東地區(qū)難民危機(jī)是2016年以來(lái)英國(guó)脫歐、歐洲民意分裂、政壇更替的重要推手。因此，無(wú)論此次歐洲如何反應(yīng)，中東地區(qū)的緊張升級(jí)都將是對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)信心的重大打擊。渤海證券預(yù)計(jì)，到歐洲市場(chǎng)交易時(shí)段，各類資產(chǎn)將有新一輪避險(xiǎn)反應(yīng)。
總體上，渤海證券認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的反應(yīng)程度主要表現(xiàn)出對(duì)事件長(zhǎng)期化的擔(dān)憂。石 油價(jià)格走勢(shì)是后續(xù)影響傳導(dǎo)的關(guān)鍵指標(biāo)。事件對(duì)市場(chǎng)的沖擊本身，在當(dāng)前環(huán)境下，可能已對(duì)黃金價(jià)格中樞產(chǎn)生了非短期影響。事件對(duì)債券市場(chǎng)的影響雙面，需要將石油價(jià)格走勢(shì)作為密切關(guān)注的先行指標(biāo)。事件不利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)歐美、尤其是歐洲市場(chǎng)造成進(jìn)一步打擊。
新京報(bào)記者 張思源? 編輯 趙澤? 校對(duì) 何燕
