根據(jù)年中財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪股份有限公司上半年?duì)I業(yè)額達(dá)到891.31億元，同比增長(zhǎng)53.60_，同時(shí)企業(yè)的汽車(chē)業(yè)務(wù)也達(dá)到了24.7萬(wàn)輛的交付量，同比增長(zhǎng)55.51_。在銷(xiāo)量、營(yíng)業(yè)額雙增長(zhǎng)的同時(shí)，公司的上半年凈利潤(rùn)11.74億元，同比下降29.41_；每股盈利0.41元，同比下降26.79_。
與此同時(shí)，汽車(chē)行業(yè)的上游企業(yè)寧德時(shí)代的年中財(cái)報(bào)則給出了營(yíng)收440.75億元、凈利潤(rùn)44.84億元的好成績(jī)。相比寧德時(shí)代，比亞迪股份有限公司受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，利潤(rùn)率較低的手機(jī)業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比重增大；大宗商品等原材料價(jià)格上漲；企業(yè)銷(xiāo)售宣發(fā)等方面較大手筆的投入等因素影響，凈利潤(rùn)表現(xiàn)并不突出，而利潤(rùn)較高的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)或成為企業(yè)破局的關(guān)鍵點(diǎn)。
企業(yè)利潤(rùn)下跌29.41_ 原因何在？
比亞迪股份有限公司在財(cái)報(bào)中指出，報(bào)告期內(nèi)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，公司毛利率由2021年上半年約18.05_下降至期內(nèi)約11.13_。同時(shí)受大宗商品等原材料價(jià)格上漲影響，企業(yè)的發(fā)展也面臨了更大的挑戰(zhàn)。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，比亞迪有三大業(yè)務(wù)板塊，分別是汽車(chē)業(yè)務(wù)，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)，二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)。其中汽車(chē)、汽車(chē)相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約381.46億元，同比增長(zhǎng)25.41_；手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入約428.22億元，同比增長(zhǎng)86.26_；二次充電電池及光伏業(yè)務(wù)收入約78.74億元，同比增長(zhǎng)70.47_，三大業(yè)務(wù)占總收入的比例分別為42.80_、48.04_和8.83_，去年同期，三大業(yè)務(wù)的占比分別為52_、40_和8_，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)占收入的比重在今年上半年超越了汽車(chē)業(yè)務(wù)。
而手機(jī)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率相比汽車(chē)較為有限，代工更多的是賺一份辛苦錢(qián)，也對(duì)企業(yè)整體利潤(rùn)下滑有一定影響。根據(jù)比亞迪發(fā)布的2021年財(cái)報(bào)顯示，汽車(chē)業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到了25.2_，而手機(jī)部件、組裝及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率為11.2_，僅為汽車(chē)業(yè)務(wù)的一半不到。
如果我們把目光放在電池行業(yè)的上游參與者寧德時(shí)代的年中財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)上，就會(huì)發(fā)現(xiàn)其利潤(rùn)表現(xiàn)“令人眼紅”。寧德時(shí)代于2021年上半年實(shí)現(xiàn)了440.75億元的營(yíng)收，利潤(rùn)達(dá)44.84億元。
這可能也解釋了比亞迪最近1年多來(lái)對(duì)刀片電池、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的強(qiáng)烈宣傳與研發(fā)投入。而目前比亞迪半導(dǎo)體拆分上市的計(jì)劃因發(fā)行人律所被立案調(diào)查，被迫中止，也給企業(yè)短期內(nèi)的市場(chǎng)表現(xiàn)增加了一些壓力。
汽車(chē)行業(yè)分析師張翔在接受貝殼財(cái)經(jīng)發(fā)文人采訪(fǎng)時(shí)提到，目前手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，也讓比亞迪的利潤(rùn)提升受到了影響。
除此之外，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪股份有限公司上半年收入同比增長(zhǎng)53.60_的同時(shí)，銷(xiāo)售成本同比增長(zhǎng)了66.58_，這也讓企業(yè)毛利從104.74億元，下降至99.21億元，同比下滑5.28_。在市場(chǎng)較為關(guān)注的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支、研究與開(kāi)發(fā)成本、行政開(kāi)支等方面，比亞迪股份有限公司也分別上漲了32.50_、18.65_、17.00_。總的來(lái)看，比亞迪股份有限公司在營(yíng)銷(xiāo)方面的投入增長(zhǎng)較快，取得了不錯(cuò)的銷(xiāo)售收入，不過(guò)對(duì)企業(yè)的毛利、利潤(rùn)也產(chǎn)生了一定影響。
對(duì)此張翔表示，目前不少企業(yè)都大力押注新能源汽車(chē)賽道，比亞迪就是其中的重要玩家。作為國(guó)內(nèi)市值領(lǐng)先的汽車(chē)企業(yè)，比亞迪的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)優(yōu)于燃油車(chē)業(yè)務(wù)。而新能源汽車(chē)市場(chǎng)正在逐步擴(kuò)大，比亞迪對(duì)于先期布局、提升市占率的需求很高，相比之下，企業(yè)對(duì)利潤(rùn)率的訴求就沒(méi)有過(guò)去那么高。所以企業(yè)在銷(xiāo)售、宣發(fā)、運(yùn)營(yíng)方面的投入相比收入，也會(huì)有較高增長(zhǎng)。
總的來(lái)看，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，利潤(rùn)率較低的手機(jī)業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比重增大、大宗商品等原材料價(jià)格上漲、企業(yè)銷(xiāo)售宣發(fā)等方面較大手筆的投入，都對(duì)比亞迪利潤(rùn)率造成了一定影響。
押注新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè) 券商、分析師給出積極的預(yù)期判斷
雖然利潤(rùn)率表現(xiàn)不如人意，但在比亞迪積極宣傳推廣的汽車(chē)領(lǐng)域，品牌則取得了不錯(cuò)的成績(jī)。汽車(chē)業(yè)務(wù)方面，比亞迪在今年上半年累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到了24.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)55.51_。其中燃油車(chē)銷(xiāo)量累計(jì)約9.21萬(wàn)輛，同比下降5.96_；新能源車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)量15.46萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)154.76_，占上半年總銷(xiāo)量的62.66_。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，今年6月比亞迪在新能源汽車(chē)市場(chǎng)占有率超過(guò)16_。可以說(shuō)，比亞迪多年全力押寶新能源汽車(chē)，正漸漸展現(xiàn)出效果。
目前企業(yè)定位高端的王朝系列產(chǎn)品線(xiàn)已通過(guò)唐、漢、宋、秦、元等車(chē)型完成了基本的版圖，同時(shí)專(zhuān)注性?xún)r(jià)比的e網(wǎng)不斷拓展，海洋車(chē)系的首款產(chǎn)品海豚也在成都車(chē)展正式發(fā)布，未來(lái)更多海洋系列產(chǎn)品也將陸續(xù)推出。動(dòng)力形式上，比亞迪雖然在燃油車(chē)上傾注的精力有限，但其混合動(dòng)力車(chē)型、純電動(dòng)車(chē)型都有不錯(cuò)的口碑與市場(chǎng)表現(xiàn)。截至6月，在不到一年的時(shí)間里，定位為中大型新能源轎車(chē)的漢已實(shí)現(xiàn)約9萬(wàn)輛的累計(jì)銷(xiāo)量。
年初以來(lái)，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率由5.4_提高至上半年的9.4_，乘聯(lián)會(huì)也在年中將今年新能源乘用車(chē)預(yù)測(cè)銷(xiāo)量調(diào)高至240萬(wàn)輛 ，有業(yè)內(nèi)分析師指出，新能源汽車(chē)行業(yè)整體向好，相關(guān)企業(yè)也有機(jī)會(huì)取得更好的成績(jī)。
雖然比亞迪處于“增收不增利”的狀態(tài)，但券商、行業(yè)分析師紛紛給出了積極的預(yù)期判斷。民生證券研報(bào)指出，比亞迪本輪產(chǎn)品周期持續(xù)向上，下半年DMi混動(dòng)車(chē)型銷(xiāo)量有望繼續(xù)增加。預(yù)計(jì)比亞迪2021年-2023年歸母凈利潤(rùn)分別為56.84億元、72.57億元、84.50億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為140.20倍、111.38倍、95.66倍。參考wind汽車(chē)行業(yè)市盈率（TTM）中位值為33.63，考慮到公司本輪產(chǎn)品周期持續(xù)向上，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
華安證券也在8月29日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，維持比亞迪買(mǎi)入評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)理由主要包括DMi持續(xù)放量，盈利能力環(huán)比改善；企業(yè)全面推進(jìn)新能源化，電動(dòng)與混動(dòng)雙發(fā)力，進(jìn)入車(chē)型強(qiáng)周期。
張翔也表示，目前比亞迪正在向新零售模式轉(zhuǎn)型，大手筆押注新能源汽車(chē)，雖然年中利潤(rùn)有所下滑，但對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展影響有限。除了新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，企業(yè)在芯片、電池、手機(jī)制造業(yè)務(wù)等業(yè)務(wù)上均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，手機(jī)部件及組裝業(yè)務(wù)可能拉低了企業(yè)利潤(rùn)，但也提升了企業(yè)的長(zhǎng)期抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)發(fā)文人 白昊天 編輯 宋鈺婷 校對(duì) 陳荻雁
