牌照紅利要沒(méi)了？這家老牌券商自營(yíng)翻倍，卻發(fā)“警世恒言”
來(lái)源： 資事堂
作者 | 張雨娜
編輯 | 廖莎
去年5月底，國(guó)信證券一封7000字長(zhǎng)文呼喚經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)老員工的“回歸信”，業(yè)內(nèi)反響熱烈。
眨眼10個(gè)月已經(jīng)過(guò)去了，國(guó)信證券交出了2019年“成績(jī)單”：
2019年，國(guó)信證券的營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比上升40.49%、43.43%，創(chuàng)下了2015年牛市以來(lái)的最佳紀(jì)錄。
在營(yíng)收結(jié)構(gòu)上，投資與交易業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比“翻倍”。
然而，震驚的是，在交出“亮眼”成績(jī)單的同時(shí)，這家成立于1994年的“老牌”頭部券商卻說(shuō)：
2020年證券行業(yè)，隨著牌照紅利漸失、外資持股比例限制的取消和優(yōu)質(zhì)境外資本的進(jìn)入，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，本土券商轉(zhuǎn)型壓力加大。
與此同時(shí)，這家老牌券商還提出了證券行業(yè)的“五大挑戰(zhàn)”，以及對(duì)2020年證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的“預(yù)言”。
這是什么情況？
2016年以來(lái)最佳的“成績(jī)單”
2019年度，國(guó)信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入140.93億元，同比上升40.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)49.10億元，同比上升43.43%。
值得一提的是，2019年這份“成績(jī)單”，是自2016年至今交出最好的一份。
年報(bào)顯示，2019年，國(guó)信證券的經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.78 億元、15.77億元，同比上升了22.07%、43.28%。這兩塊業(yè)務(wù)分別占同期營(yíng)收的35.32%、11.19%。
自營(yíng)收入“翻倍”
從主營(yíng)業(yè)務(wù)的收入構(gòu)成來(lái)看，在各個(gè)業(yè)務(wù)板塊中，最亮眼的莫過(guò)于是投資與交易業(yè)務(wù)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入39.43億元，同比上105.26%。
投資與交易業(yè)務(wù)2019年占國(guó)信證券營(yíng)收的占比為27.98%。
那么，國(guó)信證券是如何在震蕩的環(huán)境中交出這樣的投資“成績(jī)單”的？
國(guó)信證券稱(chēng)，2019年，在權(quán)益類(lèi)投資上，通過(guò)分紅投資策略、大宗交易策略、價(jià)值成長(zhǎng)投資策略、公私募基金組合投資策略、衍生品套利策略等多種策略有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)，降低組合波動(dòng)，豐富收益來(lái)源。
固定收益類(lèi)投資方面，公司以持有債券獲取息差為主要投資策略，輔以參與交易性機(jī)會(huì)增厚利潤(rùn)。
此外，年報(bào)顯示，2019年國(guó)信證券的投資收益為45.05億元，同比增加63%，這也創(chuàng)下了2015年來(lái)的增速紀(jì)錄。對(duì)此，國(guó)信證券的解釋是，主要是本年度交易性金融工具投資收益增加。
另外，從營(yíng)業(yè)總收入構(gòu)成項(xiàng)目來(lái)看，自2017年到2019年，國(guó)信證券投資收益占營(yíng)業(yè)總收入的占比越來(lái)越大，分別是16.15%、27.55%和31.96%。
相反，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入、利息凈收入在營(yíng)收的占比均在下降，這在一定程度上顯示了國(guó)信證券在財(cái)富轉(zhuǎn)型上成效。
▼附圖：2017年-2019年國(guó)信證券重要收入業(yè)務(wù)來(lái)源占當(dāng)年?duì)I業(yè)總收入比例
▼附圖：2019年國(guó)信證券營(yíng)業(yè)總收入的構(gòu)成
資產(chǎn)管理成唯一下滑的主要業(yè)務(wù)
值得關(guān)注的是，2019年國(guó)信證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是各個(gè)重要業(yè)務(wù)板塊中同比增速唯一下降的板塊，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入3.31億元，同比下降8.39%。
不過(guò)，這塊業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重并不多，為2.35%。
另外，國(guó)信證券的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入，近幾年呈現(xiàn)了下降趨勢(shì)。
與之形成鮮明對(duì)比的是，如上文提到的投資與交易業(yè)務(wù)，以及資本中介業(yè)務(wù)，近幾年的收入與均呈上升趨勢(shì)。
對(duì)于資產(chǎn)管理的市場(chǎng)環(huán)境，國(guó)信證券說(shuō)：
“2019年，資管新規(guī)各項(xiàng)業(yè)務(wù)配套細(xì)則陸續(xù)發(fā)布，資產(chǎn)管理行業(yè)回歸主動(dòng)管理、向凈值化轉(zhuǎn)型的步伐不斷加快；銀行理財(cái)子公司批量成立，為行業(yè)帶來(lái)了新生力量。
在新的市場(chǎng)環(huán)境下，各類(lèi)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)面臨重新洗牌，在新的行業(yè)鏈條中尋求合理定位、培育差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)成為資管行業(yè)的共同課題，新一輪競(jìng)爭(zhēng)已拉開(kāi)序幕。”
證券行業(yè)面臨五大挑戰(zhàn)
Choice數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)共有121家證券公司，在1995年之前成立的不到30家，其中國(guó)信證券就在此列。
中證協(xié)公布的證券公司會(huì)員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名顯示，2011年至2018年，國(guó)信證券凈資產(chǎn)、凈資本、營(yíng)業(yè)收入、 凈利潤(rùn)等主要指標(biāo)排名靠前。
2019年，國(guó)信證券代理買(mǎi)賣(mài)手續(xù)費(fèi)凈收入市場(chǎng)份額5.01%（不含席位租賃），行業(yè)排名第三；完成股票承銷(xiāo)項(xiàng)目23.5個(gè)，市場(chǎng)份額5.14%，行業(yè)排名第四。
因此，國(guó)信證券是一家扛扛的“老牌”頭部券商。
值得關(guān)注的是，就是這么一家老牌頭部券商，在年報(bào)中指出，證券行業(yè)面臨五大挑戰(zhàn)：
一、居民投資理財(cái)需求日趨復(fù)雜多樣，證券公司產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)能力亟待提高；
二、實(shí)體企業(yè)金融需求正變得越來(lái)越多樣化、復(fù)雜化，證券公司亟需不斷提升綜合服務(wù)能力；
三、證券行業(yè)對(duì)外開(kāi)放全面提速，取消證券公司外資持股比例限制，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將日趨激烈，本土券商轉(zhuǎn)型壓力加大。
行業(yè)集中度加速提升，強(qiáng)者恒強(qiáng)局面進(jìn)一步加強(qiáng)，領(lǐng)先證券公司需要提升資本實(shí)力，鞏固在業(yè)務(wù)規(guī)模及資格獲批方面的優(yōu)勢(shì)；
五、防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)特別是金融風(fēng)險(xiǎn)仍是重中之重，新《證券法》體現(xiàn)了監(jiān)管層對(duì)重大違法行為零容忍、嚴(yán)懲罰的理念，對(duì)證券公司合規(guī)風(fēng)控能力提出更高要求。
2020年券商行業(yè)格局會(huì)怎樣？
國(guó)信證券表示，證券行業(yè)日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)，將促使證券行業(yè)的產(chǎn)品服務(wù)體系和營(yíng)銷(xiāo)模式發(fā)生較大變化。2020年，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將表現(xiàn)為：
第一、券商從“通道類(lèi)中介”向“專(zhuān)業(yè)型投行”轉(zhuǎn)型
資本市場(chǎng)改革將促進(jìn)我國(guó)證券公司從“通道類(lèi)中介”向“專(zhuān)業(yè)型投行”轉(zhuǎn)型。
長(zhǎng)久以來(lái)，我國(guó)證券公司扮演著通道角色，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)占比較高，主要表現(xiàn)為：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以交易傭金收入為主，為機(jī)構(gòu)客戶提供財(cái)富管理服務(wù)的能力不足；投行業(yè)務(wù)以傳統(tǒng)承銷(xiāo)和保薦業(yè)務(wù)為主，服務(wù)新興產(chǎn)業(yè)功能不足；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以通道類(lèi)業(yè)務(wù)為主，主動(dòng)管理能力不強(qiáng)。資本市場(chǎng)改革將使證券公司擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，增強(qiáng)專(zhuān)業(yè)服務(wù)水平，提高資源配置效率。
此外，金融科技將推動(dòng)證券公司的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，有效提升客戶體驗(yàn)的滿意度和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理水平，加快實(shí)現(xiàn)智能化與數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。
第二、對(duì)多業(yè)務(wù)協(xié)同的要求日益提高
隨著牌照紅利漸失，各證券公司紛紛向“以客戶為中心”轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化各業(yè)務(wù)條線間的協(xié)調(diào)，挖掘業(yè)務(wù)線內(nèi)部及跨業(yè)務(wù)線的協(xié)同效應(yīng)，在穩(wěn)固通道型業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加大對(duì)非通道業(yè)務(wù)的開(kāi)拓與資源投入，促進(jìn)盈利模式轉(zhuǎn)換。
在夯實(shí)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)展基礎(chǔ)的同時(shí)，加大對(duì)主經(jīng)紀(jì)商、財(cái)富管理、衍生品、資產(chǎn)證券化、并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)的投入，重視各業(yè)務(wù)之間的協(xié)同，深挖客戶價(jià)值，多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展也成為證券公司積極轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向之一。
第三、國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)加劇
外資持股比例限制的取消和優(yōu)質(zhì)境外資本的進(jìn)入將促使國(guó)內(nèi)證券公司轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)理念、規(guī)范業(yè)務(wù)發(fā)展，也將加劇證券行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)化行業(yè)格局。
