國信策略再融資新規點評科技創新大時代方向繼續

再融資新規點評：鼓勵股權融資，“科技創新大時代”方向繼續（國信策略）

原創 追尋價值之路

文 燕翔、許茹純、朱成成

事項：

2020年2月14日，證監會消息，為深化金融供給側結構性改革，完善再融資市場化約束機制，增強資本市場服務實體經濟的能力，助力上市公司抗擊疫情、恢復生產，證監會發布《關于修改 上市公司證券發行管理辦法 的決定》《關于修改 創業板上市公司證券發行管理暫行辦法 的決定》《關于修改 上市公司非公開發行股票實施細則 的決定》（以下簡稱《再融資規則》），自發布之日起施行。

點評：

1，本次新規放松了對非公開發行股票的定價和減持限制。

證監會曾于2019年11月8日就主板（中小板）、創業板、科創板再融資規則征求意見。本次正式出臺的政策與此前的意見征求稿總體上差異不大。主要修改的規則包括：調整非公開發行股票定價和鎖定機制，將發行價格由不得低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的9折改為8折；將鎖定期由36個月和12個月分別縮短至18個月和6個月，且不適用減持規則的相關限制；將主板（中小板）、創業板非公開發行股票發行對象數量由分別不超過10名和5名，統一調整為不超過35名。總體上看，無論是定價還是減持，規則約束均有所放松。

2，鼓勵股權融資，支持實體經濟

本次《再融資規則》的出臺落地，我們認為反映了非常明確的政策方向，即改革完善資本市場基礎制度，促進多層次資本市場健康穩定發展，提高直接融資特別是股權融資比重。展望未來，我們認為，一方面，國家在鼓勵科技創新、完善資本市場基礎性制度建設等方面的政策將有望陸續出臺。另一方面，在《再融資規則》的影響下，我們預期包括定向增發在內的股權融資金額將有望明顯上升。

3，利好資本市場，“科技創新大時代”方向繼續

我們認為，此次《再融資規則》的出臺有利于完善資本市場制度建設、豐富相關金融產品、提振市場投資者人氣，總體而言對股票市場是一個利好，在當前市場流動性相對充裕的背景下，股市的行情將有望延續。結構上看，我們繼續持續此前2020年年度策略會的觀點，我們認為“科技創新大時代”的方向將有望繼續，板塊上建議重點關注以計算機、傳媒為代表的科技行業，以及將顯著受益于股權融資增加的券商行業。